Kalshi预测市场交易量破纪录，盘前股价合理区间深度解析

预测市场逆势崛起，Kalshi交易量创历史新高

当主流加密货币市场经历震荡下行时，预测市场赛道却展现出惊人的韧性与活力。今年2月初，尽管比特币和以太坊等主要资产价格出现显著回调，预测市场的周交易笔数却飙升至2639万次，刷新了历史记录。在这一背景下，美国最大的合规预测市场平台Kalshi表现尤为突出，其在今年1月实现了超过95亿美元的单月交易量，不仅稳居行业榜首，也引发了市场对其上市前（盘前）股票估值的热烈讨论。

主流代币化交易平台股价对比分析

目前，投资者可以通过多个代币化股权交易平台对Kalshi的盘前股票进行交易，但不同平台间的定价存在显著差异。

PreStocks平台定价

在PreStocks平台上，Kalshi的股价主要基于两种不同的市值计算方式：

• 市场流动定价：根据隐含市值计算的代币价格，目前每股约369美元。
• 融资定价：基于公司现有融资轮次的标定价格，每股约364美元。

Jarsy平台定价

相比之下，Jarsy平台对Kalshi的估值更为激进，其盘前单股价格已攀升至504美元左右。

与早前数据对比可以发现，两大平台的股价走势出现了分化：PreStocks的价格从约407美元有所回落，而Jarsy的价格则从450美元进一步上涨。

传统私募市场参考

传统金融领域的私募股权市场也为Kalshi提供了定价参考：

• Nasdaq Private Market：股价从约307美元上涨至320美元左右。
• Hiive：股价从约357美元微涨至358美元左右。

Kalshi盘前股价合理区间测算

要评估Kalshi股票的合理估值，需要结合其最新融资情况、交易量数据及市场份额进行综合分析。

基于E轮融资的基准估值

去年，Kalshi完成了估值达110亿美元的E轮融资。若以此估值为基准，结合传统私募市场的股价（320-358美元）进行倒推，其总股本数大约在3072万至3437万股之间。据此计算，其盘前股价的合理基准区间应为320-358美元。目前部分加密资产交易平台的价格已明显高于此区间。

基于市场表现与增长潜力的估值

然而，静态的融资估值可能无法完全反映公司的增长动能。仅今年1月，Kalshi的交易量就高达95亿美元，几乎追平去年10月整个预测市场赛道的总规模。考虑到Kalshi当时已占据约50%的市场份额，其当前的实际市场估值很可能已超过150亿美元。

若以150亿美元估值为前提，并结合前述股本数量范围计算，Kalshi的每股价格区间大约在436至488美元之间。

综合估值区间与投资机会判断

综合保守与乐观两种情景：

• 保守估计：合理股价区间约为320-378美元。
• 乐观估计：合理股价区间可上看至358-423美元。

基于此分析，Jarsy平台当前的定价可能偏高，而PreStocks平台的价格则相对接近合理区间下限，或许存在一定的市场机会。

未来展望：收入潜力与估值上行空间

预测市场的收入模型清晰，主要依赖于交易手续费。有分析通过同类平台Polymarket的数据进行静态推算，指出在现有交易结构和水平下，引入特定手续费模式可能带来数亿美元的年收入。Kalshi作为交易量更大、费率可能更高的头部平台，叠加2026年体育赛事大年的预期利好，其年收入潜力有望超越市场当前预估。

因此，随着其盈利能力的进一步显现，资本市场未来很可能继续上调对Kalshi的估值，其盘前股价仍有上行空间。此外，新兴的股票代币化平台如Tessera等计划推出股权公募，也可能为市场提供更多的流动性和价格发现渠道。