加密研究机构10X Research分析指出，尽管比特币价格较峰值下跌46%，但比特币ETF仅录得85亿美元净流出，相对于其总资产规模而言减少幅度温和。
ETF所有权的结构性特征显示：
- 主导力量：做市商和专注于套利的对冲基金持有大部分头寸，这些头寸多为对冲或市场中性的，而非方向性押注比特币。
- 稳定持仓：长期机构投资者也占较高比例，其换手率低，投资期限更长。
根据2025年第四季度13F备案数据估算：
- 贝莱德旗下IBIT的610亿美元资产中，55–75% 仍由做市商和对冲基金持有。
- 在该季度比特币于88000美元附近盘整期间，做市商减少了约16–24亿美元的敞口，反映出投机及套利需求下降。
