比特币链上分析：长期持币者抛压放缓，算力收缩预示回报改善

VanEck发布的比特币链上报告（截至2026年2月中旬）显示，近期市场出现以下关键变化：

• 市场状态：过去30天，比特币价格下跌约29%。NUPL（未实现净利润/亏损）指标接近“焦虑区”，并一度进入“恐惧区”。
• 杠杆风险释放：未平仓合约规模已回落至2024年9月以来的水平。
• 持有者行为：当前的已实现抛售压力主要来自持币1至5年的中期持有者。但值得注意的是，持币超过1年群体的代币分发速度在近一个月已显著放缓。
• 矿工动态：矿工利润率承压，近90日全网算力下降约14%。历史数据显示，算力收缩阶段往往预示着后续的回报表现将有所改善。