Jane Street涉Terra内幕交易与比特币“10点暴击”操纵疑云

本文编译自公开资料及诉讼文件。

核心导读：过去数月，比特币市场呈现一种诡异规律：亚洲与欧洲时段上涨，却在纽约股市开盘（美东时间上午10点）后屡遭抛售，交易员称之为“10点暴击”。这一模式在Terraform Labs对Jane Street集团提起内幕交易诉讼后突然中断，引发了市场对结构性操纵的深度审视。

顶级量化巨头的“双洲”指控

Jane Street集团，这家以“无政府公社”模式运作的纽约量化交易巨头，近期在两起跨洲诉讼中成为焦点，被指控利用其结构性优势进行市场操纵。

财务数据显示其市场影响力：2025年前三季净交易收入达240亿美元，单季收入曾创华尔街纪录。然而，光鲜业绩背后，是接连面临的严重指控。

Terra崩盘内幕交易指控

2025年初，Terraform Labs破产管理人在曼哈顿联邦法院提起诉讼，指控Jane Street在2022年5月Terra生态系统崩溃前利用内幕信息进行抢跑交易。

诉状揭示关键时间点：2022年5月7日，Terraform Labs从Curve3pool悄然撤出1.5亿美元UST流动性。仅十分钟后，一个与Jane Street关联的钱包从同一池中撤资8500万美元。

核心指控围绕前Terraform实习生Bryce Pratt，其在加入Jane Street后，涉嫌通过私下渠道向老东家传递未公开的流动性变动信息。诉状指出，Jane Street的交易行为不仅基于内幕信息，还可能直接触发了UST的脱锚及后续400亿美元市值的蒸发。

印度市场操纵案

早在2025年7月，印度证券交易委员会（SEBI）已对Jane Street提出该国史上最大规模的市场操纵指控之一。

SEBI披露的操作模式：

• 上午阶段：算法大举买入Bank Nifty指数成分股及期货，推高指数1%-1.3%。
• 仓位建立：同步建立规模巨大的空头期权仓位（Delta等价规模达股票头寸的7.3倍）。
• 下午阶段：卖出早间购入的股票，指数回落，空头期权获利。

SEBI评估其非法获利约58亿美元，并严厉谴责其行为“蓄意操纵结算价格”。Jane Street已被禁止进入印度市场，案件仍在审理中。

比特币市场的“10点暴击”谜团

自2025年11月起，比特币市场出现持续性异常：每日美股开盘时，BTC及现货ETF遭遇集中抛售。数据显示，某些交易日内价格在几分钟内暴跌超2000美元，引发大量杠杆多头爆仓。

市场将矛头指向Jane Street，因其具备独特的市场地位：

• 作为贝莱德IBIT比特币ETF的四家授权参与商（AP）之一，拥有创建和赎回ETF份额的核心权限。
• 13F文件显示，其持有价值数十亿美元的IBIT份额，峰值敞口接近25亿美元。
• 可疑操作：在现货市场抛售BTC的同时，2025年第四季度将其对MicroStrategy（MSTR）的持仓大幅增加473%，而同期多数大型机构在减持该比特币代理资产。

分析指出，这套“砸盘-爆仓-低位回购-加仓杠杆代理资产”的剧本，与Jane Street在印度被指控的“拉高出货”模式存在逻辑相似性。

诉讼落地与模式中断

Terraform诉讼文件公开后，一个显著变化发生：持续数月的“10点暴击”模式突然消失。诉讼当日，比特币逆势上涨超3%，突破关键阻力位，清算大量空头头寸。

尽管相关不等于因果，但时间点的巧合引发市场广泛猜测：Jane Street是否因法律风险暂停了其算法交易策略？无论原因为何，一个持续压制比特币价格的结构性卖压似乎暂时消退。

结构性反思：ETF的双刃剑效应

现货比特币ETF在带来机构资金的同时，也引入了传统金融体系的固有弊端——特权中介的优势。

关键机制解析：

• 仅现金机制（初期）：AP在创建/赎回份额时必须买卖实物比特币，使其深度介入现货市场流动。
• 实物创建机制（2025年9月后）：AP可直接用比特币兑换ETF份额，对其资金流拥有更直接的控制力。

这本质上重现了黄金等市场曾出现的“纸对纸”交易游戏，即接近特权接口的参与者能利用信息与执行优势影响价格。历史上有摩根大通、德意志银行等因贵金属市场“幌骗”被重罚的先例。

市场影响与未来展望

尽管2026年初比特币ETF出现资金流出，但核心持有者如MicroStrategy仍在持续增持。市场结构可能正在发生微妙变化。

如果针对Jane Street的诉讼及其引发的监管审视，确实迫使某些算法策略暂停，那么比特币市场可能移除了一项重要的短期逆风。这一系列事件也凸显了比特币原初理念的重要性：构建一个无需依赖可信中介、抵抗内部操纵的金融系统。

当前案例表明，即使在新兴的加密资产领域，传统金融中“做市”、“提供流动性”等名义下的结构性优势，仍可能被转化为市场操纵的工具。这正是比特币试图从根本上挑战的系统性难题。