AI虹吸全球流动性，比特币熊市未至，Dovey Wan深度解析

引言：流动性格局的剧变与市场新常态

在近期一场深度对话中，Primitive Ventures创始人Dovey Wan基于其横跨中美科技与资本市场的独特洞察，揭示了当前全球资本流动的结构性转变。她指出，人工智能（AI）正以前所未有的力度虹吸全球流动性，而加密货币市场远未触及真正的熊市底部，这背后是资产定价逻辑、劳动力市场与地缘政治的深层演变。

流动性迁徙：从估值扩张到现金流定价

Dovey Wan观察到，一个关键的市场信号已经显现：比特币与ARK Innovation ETF（ARKK）之间长期存在的走势关联性正在断裂。在ChatGPT引爆AI革命之前，比特币与ARKK同属典型的流动性驱动型资产，其价格攀升主要依赖估值扩张而非内在价值增长。

然而，随着AI技术进入大规模商业化阶段，领先的AI公司开始产生强劲的现金流与真实收益，其估值逻辑获得了坚实支撑。这使得资本正系统性从纯粹的“故事型”资产，转向能被现金流定价的AI成长股。这种流动性的“大分裂”，标志着市场风险偏好的根本性转向。

与此同时，美股市场呈现出显著的“币圈化”特征：散户影响力增强、杠杆交易盛行、波动性急剧放大。Dovey认为，这背后有一个被忽视的驱动力——大量被AI替代的白领专业人士正涌入交易市场，成为新的市场参与者，改变了传统的交易员画像与市场动态。

AI驱动的就业危机：白领成为“马车的马”

Dovey Wan引用了一项令人震惊的数据：2025年上半年，纽约市仅净增约1000个就业岗位。她指出，金融分析师、初级律师等传统白领职位正快速被AI工具侵蚀。这些具备金融素养和专业知识的失业人群，转而成为活跃的“地下室交易员”，进一步加剧了市场的散户化和非理性波动。

她提出了一个严峻的预言：AI对劳动力的冲击并非类似于工业革命替代纺织工人，而更像是汽车取代“马车的马”——一种生产要素被更高效、更廉价的新技术彻底淘汰。她预计，在未来五年内，硅谷的特定功能工程师、会计审计、文书处理等岗位将面临大规模替代。尽管企业可能因社会压力暂缓裁员，但成本压力最终将迫使变革发生。未来十年，整个社会的运作模式将被AI生产力深度重塑。

“对个人而言，构建对AI的‘免疫力’与‘抵抗力’，将是未来十年最重要的生存课题。”Dovey总结道。

地缘棋局：台积电的生存智慧与算力新国防

作为全球半导体制造业的绝对核心，台积电身处中美地缘博弈的漩涡中心。Dovey Wan分析认为，台积电创始人张忠谋展现了卓越的战略智慧。公司面临一个核心悖论：若其美国亚利桑那州工厂快速推进至最先进的3纳米制程，将面临技术根基被“釜底抽薪”的风险，其作为台湾地区“护国神山”的战略价值可能因此削弱。

因此，台积电选择加强与日本在3纳米制程上的合作，这步棋极为精妙。它既避免了过度依赖单一地缘伙伴，也利用了美国本土建厂固有的进度延迟。Dovey用一个生动的比喻描述这种策略：如同两位“大哥”争相讨好的“漂亮妹子”，最佳策略是利用从中获得的资源与见识，全力夯实自身的基本盘与独立发展能力。

她进一步指出，在AI时代，算力与先进制程产能正在成为一种新型的“国防资产”。英伟达将重要总部设于台北、日本推动制造业回流等动向，都在重塑全球半导体供应链的权力格局。

市场前瞻：真正的“死寂感”尚未到来

尽管当前加密市场情绪低迷，但Dovey Wan认为，真正的熊市特征——“死寂感”还远未出现。目前市场仍充斥着各种戏剧性事件与争论，这表明市场尚未见底。

她特别警示了2026年一个潜在的巨型流动性“抽水机”：SpaceX的IPO。据传，该公司可能以约1.5万亿美元的估值上市，募资规模或达500亿美元，这将成为史上最大规模的IPO。考虑到其早期投资者庞大的获利了结需求，以及与xAI合并带来的复杂股权结构，这次上市可能从全球风险资产市场（包括私募与公开市场）中抽走巨额流动性。

面对这种高度不确定性与极端波动的市场环境，Dovey为不同参与者给出了差异化建议：

• 波动率交易者： 2026年可能是“黄金之年”，擅长捕捉波动的量化机构将大有可为。
• 方向性交易者： 需极度谨慎，市场的高效与噪声并存，趋势判断难度加大。
• 长期配置者： 应修炼“钝感力”，保持充足的现金储备，忽略短期噪音，耐心等待市场真正出清、价值洼地浮现的时刻。

在AI重塑一切的时代，流动性、劳动力与地缘政治的剧本已被改写，唯有深刻理解这些结构性变化，才能在新的周期中生存与发展。