内华达州监管升级，Kalshi与Polymarket面临停业禁令风险

联邦法官将案件发回州法院审理
3月3日，美国联邦法官裁定，将内华达州针对预测市场平台Kalshi及其竞争对手Polymarket的案件发回州法院审理。该决定允许州博彩监管机构继续寻求临时禁令，提高了两家平台在该州被迫暂停交易的风险。

州法律主张获支持，联邦管辖权被否定
法院认为，内华达州监管机构的主张“基于州法律”，且《商品交易法》并未完全排除州博彩法的适用，因此联邦法院缺乏管辖权。这驳回了两家公司关于美国商品期货交易委员会拥有“专属管辖权”的论点。

潜在影响与平台应对

• 业务风险：若州政府成功获得禁令，Kalshi可能在案件审理期间被禁止向内华达州用户提供事件合约产品。
• 行业影响：法律分析指出，此裁定对Kalshi是“重大挫折”，可能引发“多米诺效应”，促使更多州采取类似诉讼策略。
• 平台应对：Polymarket已申请紧急暂缓执行以准备上诉。Kalshi则可能向美国最高法院申请临时中止令。

未来挑战：合规碎片化
分析认为，若更多州效仿内华达，预测市场平台将面临州层面合规架构碎片化或对部分州进行地理封锁的选择，这可能削弱整体市场流动性。