3月8日，Aave创始人Stani.eth针对私募信贷市场现状发表看法。他指出，在美联储加息周期下，利率维持高位，导致借款方资本成本激增。部分基金已面临显著压力：
- Blue Owl Capital过去一年股价下跌约50%。
- Blackstone的BCRED基金在2026年第一季度面临约37亿美元赎回请求。
- 平均BDC（商业发展公司）以约20%折价交易，收益率在10-11%之间，部分基金违约率已升至9%。
潜在风险场景
Stani.eth提出了三种风险升级的可能性：
- 单基金违约：可被市场系统吸收。
- 多基金违约：可能触发信用周期下行。
- 全面崩溃：或引发系统性风险。
不过，鉴于私募信贷市场总规模约1.8-2万亿美元，他认为单一基金违约难以造成系统性危机。
对DeFi的机遇与警示
Stani.eth认为，现实世界资产（RWA）是DeFi近期最大的机遇。但他同时发出警告：
- 许多零售投资者在追逐高收益RWA时，并未充分理解其风险。
- 最大的担忧在于，机构投机者可能将DeFi视为抛售流动性不足困境资产的渠道，实质上是利用DeFi参与者作为“退出流动性”。
链上私募信贷的优势
运作良好的链上私募信贷能提供传统金融无法比拟的优势：
- 通过智能合约强制透明执行赎回窗口、提款限制、抵押比例及收益分配规则。
- 避免传统基金管理人随意更改赎回政策。
- 结构精良的RWA项目，可在传统金融与链上市场间搭建透明、安全的投资桥梁。
Stani.eth最后强调：DeFi不应成为华尔街的退出流动性来源。
