OpenAI千亿IPO遭质疑：28倍营收估值过高，投资人拟做空

ChatGPT开发商OpenAI距离上市至少还有半年，投行已开始接触公开市场投资人试探意向。

多位投资人预计其IPO募资规模可能达数百亿美元，有望超越沙特阿美2019年的纪录，但对估值和盈利前景普遍表示担忧。

高估值引发争议

• OpenAI正以约8500亿美元估值进行新一轮融资，这相当于其2026年预期营收的28倍。
• 作为对比，芯片巨头英伟达的远期市销率仅为12倍。
• 知名空头Jim Chanos质疑：“英伟达拥有垄断地位、高增长和现金流，为何要给OpenAI更高估值？”他表示已有部分投资人准备做空OpenAI股票。

烧钱模式与盈利挑战

• OpenAI预计至少将持续烧钱至2030年，投资人担忧IPO募资能否支撑到盈利，或需进一步融资稀释股东。
• 有分析师将OpenAI比作“满载的货船”，其重资产投入的数据中心建设难以回头。

竞争对手构成变量

• 竞争对手Anthropic宣称其年化营收已翻倍以上，并预计未来模型训练和运行成本将远低于OpenAI。
• 部分投资人开始认为Anthropic长期可能更具盈利能力，其上市计划也可能分流市场对OpenAI的关注。