Galaxy Research主管Alex Thorn指出，美国证券交易委员会（SEC）发布里程碑式指导，将数字资产明确分为五类：
- 数字商品
- 数字收藏品
- 数字工具
- 稳定币
- 数字证券（或代币化证券）
核心要点：仅数字证券属于证券范畴，需依据联邦证券法注册或豁免注册。该指导取代了2019年的“投资合约”分析框架，关键变化包括：
- 非证券数字资产在完成发行方核心管理承诺后，可于二级市场自由交易，不再持续被视为证券。
- 取消“充分去中心化”判断标准，转而依据发行方的公开承诺。
- 明确空投、挖矿和质押等行为通常不构成证券交易。
- 大幅收窄“他人努力”分析范围，仅关注发行方的核心管理承诺。
此指导由SEC与CFTC联合发布，CFTC同意遵循SEC对非证券资产可归类为“商品”的解释。这一转变标志着SEC从模糊规则转向更结构化、透明的监管态度，为市场提供了清晰预期。不过，政策未来可能受SEC委员会人员变动影响。
