巨鲸抛售加速，比特币需求承压，机构买盘难抵抛压

据CryptoQuant报告，截至3月底，比特币的“表观需求”（需求相对新增供给）约为负6.3万枚，表明市场整体需求持续承压。

关键数据与趋势

• 需求缺口：尽管ETF资金流入有所回暖，但大额持有者（巨鲸）的抛售主导了市场。
• 派发阶段：自2025年11月下旬以来，市场需求持续收缩，整体处于派发阶段。
• 巨鲸动向：在2024年牛市中累积约20万枚BTC的巨鲸群体，自2025年中开始大规模派发，并在第四季度加速抛售。
• 买盘放缓：与此同时，中等规模投资者的买入速度也在放缓。