对话HTX Ventures负责人：穿越市场轮动，捕捉AI与RWA的长期Alpha

引言：在叙事浪潮中寻找不变的逻辑

加密世界从不缺乏热点。从DeFi到NFT，从GameFi到Meme币，再到如今AI、RWA、PayFi与Agent经济的崛起，市场叙事如潮水般快速轮换。面对这种瞬息万变，投资者不禁要问：超越短期噪音的、真正的超额收益（Alpha）究竟源于何处？

作为加密生态中活跃的机构投资者，HTX Ventures致力于在全球Web3的前沿领域进行早期布局，涵盖创新叙事与长期基础设施。我们与HTX Ventures负责人Alec Goh进行了一次深度对话，探讨其从传统金融转型的洞见，并系统解析了该机构在快速轮动的市场中识别长期价值、构建投资护城河的底层框架。

传统金融与加密世界的融合与重构

跨越体系的思维转换

Alec Goh在加入火币HTX前，拥有深厚的传统金融背景，曾在德意志银行等机构任职多年。他认为，两个世界最根本的差异在于机会的开放性与参与方式。

• 传统金融：高门槛，机会常限于高净值人群，投资决策高度依赖中介机构，核心文化是资本保值与监管合规。
• 加密世界：无许可开放，人人可参与，自我主导型投资成为主流，中介角色被削弱，文化更倾向于追求高回报并拥抱实验性创新。

Alec强调，成功的跨界并非生硬套用传统模型，而是进行“框架转译”——保留严谨的分析纪律，但运用加密原生语言（如代币经济、治理机制、去中心化系统）来理解新范式。

是收编还是重构？

对于贝莱德等传统巨头入局，Alec认为这是双向的重构与融合，而非单方面的收编。一方面，代币化私募股权、债务等传统金融结构正在链上被重塑；另一方面，传统金融体系也在加密技术的倒逼下提升效率与创新。一个生动的例子是：当宏观突发事件在传统市场休市时，相关资产的链上交易仍能进行价格发现，预示着7×24小时全天候市场的雏形。

风险偏好的本质区别

传统机构资本的核心关注点与加密原生资本存在结构性差异：

1. 监管清晰度：明确的规则是其行动的绝对前提。
2. 市场结构完善度：优先考量流动性、结算、托管等基础设施。
3. 长期可持续性：追求稳定现金流与长期基础设施，而非短期暴涨叙事。

HTX Ventures的Alpha发现框架

识别早期趋势的信号系统

面对市场的快速轮动，HTX Ventures构建了一套识别早期叙事的方法论，其核心在于捕捉网络形成的初始信号：

• 开发者注意力：顶级开发者与核心技术团队在何处聚集，是技术趋势的早期风向标。
• 社区动能：密切关注社区中高频出现的关键词、讨论热点与情绪走向，捕捉草根力量的萌芽。
• 生态内深度沟通：作为交易平台关联方，与开发者及早期项目保持紧密联系，从而在项目进入大众视野前提前洞察。

一个成功案例是，团队基于“比特币成为数字黄金”的长期判断，提前推演并布局了比特币质押赛道，从而获得了丰厚回报。

以长期视角穿越周期

HTX Ventures不追逐短期热点，其研究策略聚焦于能从根本上改变行业的长期趋势。投资周期通常为三至五年，并利用自有资产负债表进行投资，避免了外部LP带来的短期业绩压力，从而能够耐心陪伴高确信度的项目成长。

未来展望：2026年的核心叙事与投资逻辑

AI与加密融合的真正战场

AI与Web3的结合存在多个赛道，Alec指出，当前最具潜力的方向并非算力代币化（该领域已显拥挤），而是AI Agent支付基础设施。当AI智能体成为自主的经济参与者，能够进行支付、结算和链上交互时，支撑这一机器经济的基础协议层将产生巨大价值。

拥抱Web 4.0与机器经济

对于Justin Sun提出的“Web 4.0”，Alec表示高度兴奋。他认为这是互联网向以机器为中心交互模式的关键演进。在Web 4.0时代，AI智能体将成为链上一等公民，而区块链的可编程性、无差错执行特性，正是机器间进行价值交换的理想底层。HTX Ventures已对此展开深入研究，并关注x402、ERC-7521等相关协议标准。

PayFi与RWA：通往主流的桥梁

尽管Meme币等叙事更具爆发性，但Alec坚信，支付金融（PayFi）与真实世界资产（RWA）才是行业获得长期、可持续增长并融入主流的关键。它们能带来真实的经济活动、现金流，并且更容易被传统企业与机构理解与接纳，是连接传统金融与加密世界的结构性机会。

给投资者的终极建议

Alec为2026年的投资者提炼了三大核心叙事：AI Agent支付、稳定币基础设施、RWA。在进行尽职调查时，他建议运用第一性原理思维，追问三个根本问题：项目是否创造了全新市场？是否赋能了新经济网络？是否产生了真实经济活动？

此外，一个高效的过滤器是：“机构资本能否配置于此？” 能够通过这一考验的项目，更可能具备长期生命力，而非仅是短期交易标的。

青岚个人视点

本次对话清晰地揭示，在喧嚣的加密市场，顶级投资机构的护城河并非源于追逐热点的速度，而是建立在深刻的跨周期认知与严谨的框架分析之上。Alec Goh展现的“框架转译”能力尤为关键——他并未抛弃传统金融的纪律，而是将其精髓适配于加密原生语境。他对AI Agent支付和RWA的强调，指向了一个共同内核：价值最终必须锚定于真实需求与可持续的经济活动。这提醒我们，无论叙事如何轮动，穿透表象、回归本质的第一性原理思考，才是抵御市场噪音、捕获长期Alpha的不二法门。对于普通投资者而言，与其疲于奔命地追逐每一个新概念，不如深入理解这些塑造行业未来的底层逻辑。