芝加哥商品交易所（CME）比特币期货市场持续走弱。
- 持仓与交易量下滑：2026年3月日均未平仓合约（OI）已降至80亿美元以下，4月初进一步跌至约72亿美元，创2024年2月以来新低，且已连续第五个月下滑。3月月度交易量降至1630亿美元，较2025年1月峰值近乎腰斩。
- 核心原因：基差交易失效：市场分析指出，此轮下滑主要源于“基差交易”的大规模平仓。该策略通过买入现货ETF并做空CME期货来获取价差收益，曾是推动CME持仓增长的核心动力。
- 套利空间消失：随着比特币价格从12万美元高位回落至7万美元下方，年化基差收益被显著压缩。当前约5%的基差收益已接近约4.5%的无风险利率水平，在叠加资金成本与对手方风险后，套利空间基本消失，促使杠杆资金撤离。
