原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者 | Asher（@Asher_ 0210）

一则重磅融资消息，让去中心化永续合约协议 Variational 迅速成为加密社区关注的焦点。

昨晚，Variational 宣布完成 5000 万美元 A 轮融资，由 Dragonfly Capital 领投，Bain Capital Crypto 与 Coinbase Ventures 跟投。消息发布后，其盘前交易价格一度飙升超过 36%，触及 6.9 美元（对应完全稀释估值 FDV 为 6.9 亿美元），随后小幅回落至 6.1 美元（FDV 为 6.1 亿美元）。

Variational 盘前价格走势图

与此同时，预测平台 predict.fun 上的市场情绪显著升温：“Variational 开盘一日后 FDV 超 5 亿美元”的概率跃升至 57%；“Variational 开盘一日后 FDV 超 10 亿美元”的概率也涨至 27%。

predict.fun 上的相关预测事件

Variational 深度解析：Arbitrum 上的零手续费永续合约新秀

Variational 是一个基于 Arbitrum 网络构建的去中心化永续合约交易平台，其核心产品为 Omni。它支持 BTC、ETH、SOL 等主流加密资产，以及长尾资产、股票、商品、波动率指数等多种永续合约交易对。

与大多数 Perp DEX 不同，Variational 最具吸引力的特点是“零手续费”。用户在 Omni 上交易时，平台不收取任何交易佣金，其成本主要源自点差、滑点、资金费率以及存取款费用。

独特的“经纪式”流动性聚合模式

此外，Variational 在底层架构上进行了创新。它并未依赖单一撮合引擎或流动性池，而是引入了类似“经纪商”的聚合模型，将传统金融做市商、加密原生做市商以及主流交易平台的流动性汇聚一堂，有效解决了链上市场流动性不足的冷启动问题。

据 DefiLlama 数据显示，近一个月来，Variational 的交易量已突破 160 亿美元，未平仓合约量为 8 亿美元，在 Perp DEX 赛道中排名第四。值得注意的是，在未平仓合约量排名前五的 Perp DEX 中，Variational 是唯一一个尚未发行治理代币的平台。

Perp DEX 未平仓合约规模排名

交易赚积分：用户参与指南与深度解读

对于普通用户而言，当前参与 Variational 最主要、最直接的途径就是通过交易赚取积分。

Variational 于 2025 年 12 月 17 日正式启动了 Omni 积分计划，并向截至 2025 年 12 月 11 日的所有历史交易用户追溯发放了 300 万积分。此后，积分于每周五 00:00 UTC 发放，统计周期为上一周。

根据其文档，项目承诺将约 50% 的代币供应分配给社区，并通过积分、收入分享等多元化机制实现，而非单一的空投。同时，计划将至少 30% 的协议收入用于回购并销毁 VAR 代币。

Variational 的积分系统并非简单的按交易量发放，而是引入了更精细化的机制：

  • 核心与交易活动挂钩：积分旨在奖励真实的协议用户。官方保留调整积分规则和剔除恶意刷量行为的权利，这意味着非有机的交易行为将面临被削减奖励的风险。
  • 早期用户加成：在积分计划启动前就已交易的“早期贡献者”账户，后续可获得 10% 的积分加成。
  • 层级奖励体系：用户过去 30 天的总交易量（个人交易量 + 0.2 倍邀请交易量）决定其等级，不同等级对应不同积分加成系数，从 Iron（0%）到 Infinity（5%）。
  • 邀请返利机制：邀请人可获得被邀请人支付点差的 5% 作为 USDC 奖励，并且还能获得被邀请人积分的 10% 作为额外积分。

这套规则表明，Variational 的积分设计更偏向鼓励真实的、有机的交易行为，而非单纯的刷量。对于“撸毛党”来说，在决策前需要综合评估自己的交易频率、资金效率、持仓风险与所获积分之间的性价比。

TGE 时间线：市场预期与官方信号

目前，Variational 尚未公布其代币 VAR 的具体 TGE 日期。不过，官方文档透露了一个关键信息：积分发放将持续至 2026 年第三季度末。因此，社区普遍预测 TGE 将在今年的 Q3 或 Q4 进行。

数据来源：Variational 官方文档

预测市场的定价则更倾向于 Q4。Polymarket 数据显示，“Variational 将在 2026 年 9 月 30 日前发币”的概率仅为 26%，而“将在 2026 年 12 月 31 日前发币”的概率则高达 78%。

Polymarket 上的 TGE 预测事件

市场资讯部视点

Variational 本次融资及盘前价格的强势表现，再度印证了市场对高性能、低成本去中心化衍生品平台的渴求。其“零手续费+聚合流动性+社区代币化”的组合拳，精准地切入了当前 DEX 赛道的痛点，即高成本与浅流动性。5000 万美元的融资规模和顶级机构的背书，为其提供了充实的资金储备和信誉加成。然而，在市场预期已被拉满的背景下，项目方需要警惕“高开低走”的风险。目前积分规则的复杂性虽旨在反女巫，但也提高了普通用户的参与门槛。TGE 时间线的不确定性，加之预测市场对 Q4 发币的押注，要求潜在参与者必须做好长期深耕、耐心等待的资金与心理准备，理性评估积分获取的代币价值回报率。