纽交所母公司抢滩代币化：对话Hyperliquid，布局7×24小时交易新战场

从“举报”到“致敬”：ICE与Hyperliquid的微妙关系

两周前，纽约证券交易所母公司洲际交易所（ICE）与芝加哥商品交易所集团（CME）联手向美国商品期货交易委员会（CFTC）及国会递交了一份“异议书”。他们指出，一家总部位于新加坡、交易者身份完全匿名的平台Hyperliquid，正在对全球原油价格构成潜在的操纵风险，存在被内部人士甚至受制裁国家行为者利用的可能。据彭博社报道，这两家历史悠久的传统交易所希望监管机构能收紧对Hyperliquid的监管约束。

然而，就在两周后的伯恩斯坦投资者交流会上，ICE创始人、董事长兼首席执行官杰弗里·斯普雷彻（Jeffrey Sprecher）谈及Hyperliquid时，态度发生了180度转变。他盛赞这家平台“比纳斯达克还要庞大”，整个团队仅有11名成员，效率之高令人惊叹。斯普雷彻透露，他多次与Hyperliquid团队会面，双方都在相互学习。他最后感慨道：“向这些人致敬，真希望自己能再年轻一点，亲手去做这件事。”

ICE的这种矛盾心态并非左右摇摆，而是源于一个清晰的认知：它早已认定代币化是未来，但目前尚未获得与新兴势力同台竞技的入场券。

拥抱代币化：打破时间与资金的壁垒

斯普雷彻认为，价值的流动终将通过互联网实现代币化，从而达到全天候、不间断的状态。他解释道，银行有营业时间限制，但全球供应链和能源网络却永不停歇。ICE在全球运营着13家交易所和6家清算所，一旦某个时区的银行停止营业，该区域的资金流便会随之冻结。当世界向24/7全天候模式演进时，资本必然会流向那些永不关闭的通道。

除了时间上的优势，代币化还带来了显著的利润提升空间。目前，ICE合作的6家清算所都需要预留一笔额外的抵押品，以应对当地的即时清算需求。想象一下，一家跨国公司在六个国家各开一个账户，每个账户中都冻结了一笔备用金，无法动用。代币化可以将这六笔冗余资金整合为一笔，当某一市场启动交易或需要追加保证金时，资金可以近乎瞬时完成划转。对于一家清算所遍布全球的集团而言，这无疑是资金效率的质的飞跃。

基于这一判断，ICE迅速付诸行动。他们最初尝试将纽交所的股票直接进行代币化，但市场反应冷淡。随后，他们采取了迂回策略，成立了一家名为Blue Ocean的子公司，并向美国证券交易委员会（SEC）申请获批实现每周7天、每天24小时的股票交易。斯普雷彻强调，这一申请的通过与《Clarity法案》是否通过无关，他对获得批准持相当乐观的态度。

垂直整合下的战略布局：牵手OKX

获批之后，增量市场在哪里？ICE预计，24/7代币化美股上线初期，美国本土机构可能不会立即响应。周末及深夜交易不仅不符合它们的传统习惯，合规层面也可能面临障碍。

真正的增长点，恰恰在亚洲。

OKX，作为仅次于币安的全球第二大加密货币交易所，坐拥1.2亿用户，其地域分布和客户群体恰好能弥补ICE的短板。在拜登政府时期，OKX曾因合规问题遭受重罚，并被迫接受监管员驻场，承诺严格执行KYC和AML流程。这一经历让ICE看到了OKX渴望合规地留在美国市场的决心。

于是，双方达成了一笔对等的交易。ICE帮助OKX获取经纪商资质，将其纳入美国金融业监管局（FINRA）和SEC的监管体系，为其打开美国市场的大门；作为交换，OKX利用其在亚洲的网络和庞大的用户基础，帮助ICE分销产品。2026年3月，ICE向OKX投资约2亿美元，对应估值250亿美元，并获得了后者董事会的一个席位。

两周前，双方合作的首款产品落地——OKX推出了基于布伦特原油和WTI原油基准的原油永续合约。

结算层的“卡位”：链下撮合，链上结算

拥有分发渠道，掌握了数据，但ICE还缺一条能够承载这一切的底层公链。斯普雷彻深知，当前市场上的L1和L2区块链还无法满足ICE的性能要求。纽交所一天的交易量，按他的说法，甚至超过了谷歌一天的搜索次数。更棘手的是延迟问题。去中心化需要由众多验证者达成共识并确认所有权转移，这会消耗时间。而ICE平台上的算法交易是以微秒为单位计算的，没有人愿意为了将交易上链而让速度倒退十年。

ICE的解决方案是将工作流一分为二：将订单撮合（Matching）留在链下处理，仅将抵押品的划转（Settlement）搬上链。针对这两步，ICE均已付诸行动。对内，它将纽交所的结算系统接入一条运行在自己数据中心内的、不对外开放的联盟链。对外，ICE在2026年2月投资了跨链协议LayerZero即将推出的Zero公链。Zero公链的投资阵容强大，堪称传统金融链条的“脊梁”，包括美国证券结算机构DTCC、做市巨头Citadel、Google Cloud、ARK以及Tether。

监管的“双标”诉求：想要一个公平的擂台

对于“挑战者”Hyperliquid，斯普雷彻一直在密切关注他们能做到，而ICE目前无法企及的两件事。其一，中东冲突频发，重大消息往往在周末落地，而传统原油市场却正好休市。Hyperliquid填补了这一空窗期，在周末主导了原油的价格发现。其二，Hyperliquid上线的SpaceX盘前合约。斯普雷彻好奇的是，一个链上私有市场提前“发现”的价格，在开盘当天是否真实有效。他表示，自己愿意再观察几周再做判断。

当主持人提及两周前ICE对Hyperliquid的“FUD”（恐惧、不确定和怀疑）时，斯普雷彻顺水推舟，将潜台词挑明：“实际上，我们并没有感到恐慌。相反，我们正在与这些人交流，了解他们的想法。他们也在了解我们所做的事情。我们帮助他们理解我们的世界，他们也在帮助我们理解他们的世界。从某种意义上说，这是一种相互欣赏的关系。”

这段话的弦外之音，是ICE真正想对监管机构表达的核心诉求：“这些事Hyperliquid在做，没人处罚它，凭什么轮到我们就不行？ICE需要一个公平的竞争环境。如果监管机构认为Hyperliquid的行为合法，那么ICE希望做得更多；如果你们认为不合法，那为什么Hyperliquid没有收到你们常常寄给我们的那种警告信？”