从“举报”到“致敬”：ICE对Hyperliquid的态度逆转

两周前，纽交所母公司洲际交易所（ICE）与芝加哥商品交易所（CME）联手，向美国商品期货交易委员会（CFTC）及国会提交了一份“警示报告”。被点名的是一家注册在新加坡、允许匿名交易的平台——Hyperliquid。报告指出，该平台可能使全球油价暴露于操纵风险之下，甚至被内部人士或受制裁实体利用。据彭博社报道，这两家百年老牌交易所希望监管机构能收紧对Hyperliquid的约束。

然而，仅仅两周后，在Bernstein举办的投资者交流会上，ICE创始人兼CEO Jeffrey Sprecher对Hyperliquid的评价发生了180度转变。他称赞这家仅有11名员工的平台“规模超过纳斯达克”，并透露双方团队已多次会面，相互学习。Sprecher坦言：“向这些人致敬，真希望自己能再年轻一点，亲手去做这件事。”

这种看似矛盾的态度，实则揭示了ICE的深层战略：它早已认定代币化将是未来，但尚未获得与新兴玩家同台竞技的资格。

代币化轨道：7×24小时全球流动性的必然趋势

Sprecher坚信，价值终将通过互联网实现代币化，形成全天候不间断的流动。理由在于，银行有营业时间限制，而全球供应链和能源交易却昼夜不息。ICE在全球运营着13家交易所和6家清算所，一旦某个时区的银行关闭，该区域的资金流动便被迫中断。当世界走向7×24小时运转，资本自然会涌向不打烊的通道。

代币化还带来了显著的利润优势。目前，ICE合作的6家清算所都需要储备额外的抵押品以应对当地清算需求。这好比一家跨国公司在六个国家各开一个账户，每个账户都压着一笔无法动用的备用金。代币化能将这六笔资金合并为一笔，资金可近乎瞬时地划转至需要保证金的交易区域。对于一家清算所遍布全球的公司而言，这是实质性的资金效率升级。

基于这一判断，ICE已付诸行动。尽管最初尝试将纽交所股票直接代币化未获投资者青睐，但ICE转而设立了一家名为Blue Ocean的子公司，向美国证券交易委员会（SEC）申请每周7天、每天24小时不间断交易股票。Sprecher对获批前景表示乐观，并强调这一申请与相关法案的通过无关。

垂直整合下注：联手OKX，布局亚洲市场

获批之后，增量从何而来？ICE预计，7×24小时的代币化美股上线初期，美国本土机构可能不会立即捧场——周末和深夜交易既不符合其操作习惯，合规方面也可能面临障碍。

真正的增量需求在亚洲。OKX作为全球第二大加密货币交易所（仅次于币安），拥有1.2亿用户，其地域分布和客户群体恰好弥补了ICE的短板。OKX在拜登政府任内曾因合规问题支付高额罚款，并接受监管驻场，这向ICE传递了其希望合法留在美国的明确信号。

于是，双方达成了一场等价交换：ICE协助OKX获得经纪商资质，纳入美国金融业监管局（FINRA）和SEC监管；OKX则利用其亚洲网络和庞大用户群，为ICE分销产品。2026年3月，ICE向OKX投资约2亿美元（对应250亿美元估值），并获得了董事会席位。两周前，双方合作的首款产品落地——OKX推出了基于Brent原油和WTI原油基准的原油永续合约。

结算层卡位：自建链与投资LayerZero

ICE拥有分发渠道和数据，唯独缺少一条能承载所有交易的区块链。Sprecher清醒地认识到，当前市面上的L1和L2还无法满足ICE的性能要求——纽交所单日交易量甚至超过谷歌的日均搜索次数。更大的挑战在于延迟：去中心化验证共识需要时间，而ICE平台上的算法交易以微秒为单位。

ICE的解决方案是将工作流一分为二：撮合留在链下，抵押品划转搬上链。对内，ICE已将纽交所接入一条运行在自己数据中心内的私有区块链用于结算；对外，ICE在2026年2月投资了跨链协议LayerZero即将推出的Zero公链。Zero的投资阵容几乎涵盖整个传统金融链条，包括美国证券结算机构DTCC、做市巨头Citadel、Google Cloud、ARK和Tether。

监管“双标”：ICE的真正诉求

对于“挑战者”Hyperliquid，Sprecher一直密切关注其两项ICE暂时无法实现的能力：其一，中东冲突常在周末爆发重大消息，而传统原油市场恰好休市，Hyperliquid接管了这段空窗期，在周末主导了原油的价格发现；其二，Hyperliquid上线的SpaceX盘前合约，让Sprecher好奇链上私有市场的“预期价格”能否在开盘时反映真实价值。

当主持人提及两周前ICE对Hyperliquid的“FUD”（恐惧、不确定性、怀疑）时，Sprecher坦率回应：“实际上我们并不恐慌。我们正在交流，了解彼此的想法，这更像是一种相互欣赏的关系。”

这段言辞背后的潜台词，才是ICE真正想对监管机构传达的信息：“Hyperliquid在做这些事，没人处罚它。为什么轮到我们就不行？如果监管认为Hyperliquid的行为合法，那ICE想做得更多；如果认为不合法，那么为何不向Hyperliquid发出你们常寄给我们的那种警告信？”

市场资讯部视点

ICE从“举报”到“致敬”的转变，本质上是一场精心策划的监管博弈与战略转型。一方面，ICE通过向监管机构施压，试图为自身争取与传统金融机构不对等的创新空间；另一方面，它并未坐等监管绿灯，而是通过投资OKX、布局LayerZero，以资本为纽带加速构建代币化生态系统。

这种“双轨并行”策略展现了老牌交易所的敏捷与务实：既利用合规壁垒维护既有优势，又通过风险投资和技术合作拥抱创新。然而，ICE面临的挑战依然严峻——如何在维持传统金融监管标准的同时，构建符合加密原生需求的高性能基础设施？Hyperliquid以11人团队撬动万亿级市场的案例表明，在去中心化交易领域，技术效率和产品体验往往比合规背书更具杀伤力。

ICE的真正考验不在于能否复制Hyperliquid，而在于能否在传统金融的严谨与加密世界的速度之间找到平衡点。这将是所有传统机构数字化转型的核心命题。