从高调入场到黯然离场：一家比特币财库企业的11个月
2025年6月，法国半导体企业Sequans Communications为了规避纽约证券交易所的退市风险，高调宣布启动企业比特币储备计划。然而仅11个月后，这家公司便以惨淡收场，成为又一个比特币财库策略的失败案例。
比特币储备计划的初衷与现实反差
Sequans曾在2025年6月23日宣称，要累计持有超过3000枚比特币作为长期储备资产。CEO Georges Karam当时慷慨激昂地表示：“比特币是优质资产，具备极高的长期投资价值。”为了执行该计划，公司选择Swan Bitcoin作为独家操盘方，Coinbase Prime担任托管机构，并通过私募融资募得3.84亿美元。
然而，从计划落地的第一天起，Sequans的比特币储备实质上已经抵押给了债权方——只有1.95亿美元来自发行美国存托凭证，剩余1.89亿美元则以比特币作为质押物发行的可转换债券。这意味着，公司从一开始就背负着巨大的债务风险。
快速陷入困境：高买低卖的典型案例
截至2025年10月3日，Sequans持有的比特币数量达到峰值3234枚，平均持仓成本约每枚116643美元。当时比特币价格处于高位，但随后市场泡沫破裂，比特币价格最低跌至73000美元。仅仅一个月后，公司就不得不出售970枚比特币以偿还部分债务，彻底违背了企业囤币流派“即使走投无路，也不要卖掉手中的比特币”的核心准则。
比特币储备战略的正式终止
2026年5月，Sequans发布公告，简洁地表示：“比特币储备战略已终止。”CEO Karam此时的口风彻底转变，称本次债务清偿是公司发展的重要转折点，未来公司将全力聚焦物联网半导体主业。往日对比特币价值的光鲜承诺，仅剩清仓变现这一现实。
根据财报，Sequans 2026年一季度营收仅610万美元，运营亏损高达5050万美元；2025年全年净亏损1.093亿美元，其中比特币资产未实现减值损失就达6740万美元，累计亏损高达1.451亿美元。
最终结局：股东与公司双双受损
目前，Sequans已出售所持比特币全额清偿可转换债券，并计划逐步变现剩余的658枚比特币。公司股票（代码SQNS）在启动比特币计划当日股价为23.40美元，如今仅剩3.98美元，年内下跌77%，五年累计跌幅高达97%。
市场资讯部点评：
Sequans的失败并非比特币本身的问题，而是企业战略错配的典型例证。首先，将加密资产储备绑定在债务融资之上，本质上是将高度波动的资产与刚性债务捆绑，一旦市场下行即陷入偿付危机。其次，在核心业务连续亏损（2025年亏损1.09亿美元）的背景下，盲目追求高风险的“第二曲线”，反而加剧了财务风险。对于有意布局比特币储备的企业而言，这一案例警示三点：一是需确保储备资金来源于自有盈余，而非杠杆；二是应建立严格的压力测试与退出机制；三是需衡量自身主业的抗风险能力。战略创新需以稳健为基，泡沫中的“长期主义”往往经不起市场的考验。
