2026年第一季度，比特币矿企Cango公布了未经审计的财务业绩。公司正依托全球运营网络，加速从传统比特币挖矿向能源与AI算力基础设施领域的战略延伸。

2026年Q1财务与运营核心数据

总收入与核心业务贡献

报告显示，本季度Cango实现总收入**1.02亿美元**。其中，比特币挖矿业务作为业绩压舱石，贡献了**9840万美元**的收入。然而，受非现金项目影响，公司录得净亏损**2.611亿美元**。亏损主要源于比特币市场价格波动导致的矿机资产减值，以及所持数字资产的公允价值变动损失。

资产负债结构优化

在负债管理方面，Cango取得显著进展。截至2026年3月31日，公司长期债务降至**3060万美元**，而在2025年12月31日，这一数字高达**5.576亿美元**。公司持有**1026枚比特币**作为数字资产储备，展现了其稳健的资产配置策略。

挖矿运营效率与成本控制

算力与产出数据

报告期内，公司维持审慎运营策略，总算力为**37.01 EH/s**，其中自营算力27.98 EH/s，租赁算力9.02 EH/s。第一季度共挖出**1266枚比特币**。

成本优化成果显著

得益于矿机组合的持续优化与精细化管理，公司平均每枚比特币的现金成本较2025年第四季度环比下降**9.0%**，降至**76,928美元**。这表明公司在提升挖矿运营效率方面的投入已初见成效。

AI基础设施业务：EcoHash平台的战略拓展

Cango正积极利用其现有基础设施能力，将业务触角延伸至AI算力服务领域。本季度，公司正式推出全新商业平台EcoHash，旨在复用其在能源管理与高密度计算领域的深厚经验，为AI计算需求提供底层基础设施支持。

目前，EcoHash项目正推进模块化、集装箱式算力单元的试点部署。该计划采取分阶段路径，初期聚焦GPU算力租赁业务，未来目标则是构建全球化的AI算力网络。

管理层战略展望

Cango首席执行官Paul Yu表示：“公司正执行一项稳健且富有纪律的战略，在夯实比特币挖矿基础的同时，通过EcoHash前瞻布局AI基础设施。近期，矿机升级带来的成本下降以及全球运营的稳定性令人鼓舞。依托全球能源网络与运营经验，Cango有能力进一步提升效率，把握AI算力领域的新机遇。”

首席财务官Simon Tang补充道：“尽管第一季度行业调整带来挑战，但我们在优化成本结构和强化资产负债表方面取得了实质进展。通过降低长期债务并严格执行运营策略，挖矿现金成本得以持续下降。未来，我们将继续增强现金流韧性，保持财务灵活性，支持公司向多元化基础设施平台转型。”

2026年第一季度财务业绩详细解析

收入构成分析

公司总收入为1.02亿美元，其中比特币挖矿收入为9840万美元。较2025年第四季度环比下降约43%，主要归因于公司主动缩减运营算力规模，逐步淘汰低效的S19系列矿机并将部分算力转向租赁模式。

运营成本与费用明细

本季度总运营成本及费用为3.564亿美元。核心构成包括：

  • 收入成本： 9960万美元（不含折旧），低于上季度的1.553亿美元，源于算力下调后电费与托管费减少；
  • 折旧费： 2940万美元；
  • 行政费用： 720万美元（含关联方费用）；
  • 矿机减值损失： 4900万美元；
  • 矿机处置损失： 2030万美元；
  • 比特币抵押应收款公允价值变动损失： 1.518亿美元（非现金项目），低于上季度的1.714亿美元，主要受比特币价格下跌影响。

经营亏损与净亏损

本季度经营亏损为2.544亿美元（去年同期为2690万美元），净亏损为2.611亿美元（去年同期为2830万美元），亏损扩大主要受比特币价格波动影响。

调整后EBITDA

调整后EBITDA亏损为1.541亿美元，去年同期亏损为170万美元。

资产负债表关键指标

截至2026年3月31日，公司财务状况呈现显著去杠杆特征：

  • 现金及等价物： 720万美元，较年初的4120万美元下降，主要用于债务偿还与运营支出；
  • 比特币抵押应收款： 6820万美元（非流动关联方项目，净值）；
  • 矿机资产净值： 1.308亿美元；
  • 长期债务： 3060万美元（关联方项目），较年初骤降94.5%。

Cango表示，比特币抵押应收款与长期债务的大幅下降，精准反映了公司在本季度主动执行的去杠杆战略。

市场资讯部点评

从本季度财报来看，Cango正处于一个“阵痛与希望并存”的战略转型期。一方面，比特币价格波动造成的巨额非现金亏损和营收环比下滑不容忽视，显示出矿业对币价的高度敏感性与周期性风险。另一方面，公司果断压降债务、淘汰老旧矿机、降低现金成本的举措，展现了管理层在逆境中的执行力。尤为值得关注的是EcoHash平台的推出，标志着Cango正试图将“能源管理+高密度计算”的核心能力从比特币挖矿复刻至AI算力赛道。这种跨界并非凭空想象，而是基于其现有基础设施能力的自然延伸。尽管去杠杆和AI业务初期投入可能继续对短期财务表现构成压力，但长远来看，向多元化基础设施平台的转型，是提升公司抗周期能力和长期价值的关键一步。建议投资者重点关注其GPU算力租赁业务的订单落地情况及后续部署节奏。