原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Azuma（@azuma_eth）

2026年6月1日，Binance正式发布预热已久的新品：向非美国用户开放超过8000只美国股票及ETF交易，起投金额仅5美元，支持零佣金碎股。用户可使用USDC、USDT或BNB等加密货币进行购买（推荐阅读：《币安重磅出击：5*24H交易8000支美股&ETF，还能股票上链？》）。

Odaily星球日报发现，此次Binance选择美国合规券商Alpaca作为合作伙伴，负责资产托管、股息发放及公司行为（corporate actions）处理。这家名为Alpaca的企业，在股票代币化领域的市场地位远超外界想象——Bitget、Gate、Ondo、xStocks等均为其客户。

隐藏巨头：94%市占率背后的代币化主导者

在Binance发布新品的同时，Bitget、Gate等交易所也在股票代币领域加速布局。

5月28日，Bitget官宣推出股票代币平台Reality，并发行与股票资产1:1挂钩的衍生代币rToken。据Bitget华语负责人谢家印透露，Reality的底层券商正是Alpaca。

6月1日，Gate正式推出真实股票交易服务，支持用户用USDT参与美国主流证券市场股票及ETF交易。Gate官方人员Godot确认，Gate的券商合作方同样为Alpaca。

去中心化金融（DeFi）一侧同样如此。股票代币市场龙头Ondo于2025年9月宣布与Alpaca合作，推动美股及ETF资产代币化。

Kraken旗下的股票代币协议xStocks，也在2025年12月官宣与Alpaca合作，加速xStocks在美国以外地区的推广。

这些案例只是冰山一角。无论是中心化金融（CeFi）还是去中心化金融（DeFi），几乎每个股票代币交易服务背后都有Alpaca的影子。据Alpaca 2025年12月4日披露的数据，该公司在代币化美股及ETF资产市场中占据94%的市场份额。

Alpaca：从数据初创到金融基础设施巨擘

Alpaca成立于2015年，总部位于美国加州，创始人为前雷曼兄弟员工兼连续创业者Yoshi Yokokawa（现任CEO）与工程师Hitoshi Harada（现任CPO）。Alpaca采用加密圈常见的全球远程分布式办公模式，在25个国家拥有超过250名员工。

公司创立初期专注于金融数据库与机器学习，开发处理大型市场数据集进行预测的技术。早期核心产品是面向量化交易员的API。随着业务扩张，Alpaca从交易接口供应商蜕变为完整的金融基础设施提供商，现已支持股票、ETF、期权、加密货币等资产类别交易，并提供市场数据、证券借贷、高收益现金账户、24/5美股交易等服务。

FundBet数据显示，自2019年以来，Alpaca累计融资超过3.2亿美元，投资方包括Y Combinator、Spark Capital、Portage Ventures、Tribe Capital、SBI Group等知名机构。

  • 2019年：种子轮融资；
  • 2020年：1000万美元A轮融资；
  • 2021年与2022年：连续完成两轮B轮融资；
  • 2025年：5200万美元C轮融资；
  • 2026年初：1.5亿美元D轮融资，估值约11亿美元。

根据官方数据，Alpaca已服务超过40个国家和地区的数百家金融机构及金融科技公司，并协助合作伙伴开设超过700万个经纪账户。

“券商即服务”：重新定义证券交易基础设施

与传统券商直接服务终端投资者不同，Alpaca的核心客户是开发者、金融科技公司和其他券商。Alpaca提供的Broker API可帮助合作伙伴快速搭建完整的证券交易服务体系，包括开户、KYC、账户管理、订单执行、清算结算以及市场数据服务等。

简言之，如果Binance、Bitget、Gate或Ondo希望用户交易美股，理论上需要解决券商牌照、合规审查、股票托管、清算结算等复杂且昂贵的难题。Alpaca以API化方案，使开发者只要调用接口，就能“一键接入”这些后台能力。

这本质上是一种“券商即服务”（Brokerage-as-a-Service）。借助Alpaca的路径支持，Binance、Bitget、Gate、Ondo等平台只需聚焦流量与用户，后端连接真实世界证券市场的工作全权交由Alpaca处理。

先发优势与网络效应：Alpaca的护城河

为何加密机构偏爱Alpaca？其他券商无法做到吗？

美国合规金融市场并不缺少券商。FINRA数据显示，美国有数千家注册券商，嘉信理财、盈透证券、富达等传统巨头品牌影响力和资产规模远超Alpaca。

然而，股票代币化浪潮起时，主导者并非华尔街老牌机构，而是成立仅十余年的Alpaca。原因在于Alpaca从诞生之初就不是传统券商：传统券商客户是投资者，而Alpaca的客户是开发者。

Alpaca产品设计全部围绕API展开，开发者只需调用接口，即可快速获取开户、KYC、订单执行、清算结算等完整能力。这种“API First”理念高度契合Binance、Bitget、Gate、Ondo将证券交易功能嵌入自家平台或协议的需求。

相较于许多对加密行业持谨慎态度的传统金融机构，Alpaca也是最早主动拥抱数字资产和代币化叙事的美国持牌券商之一。早在股票代币化成为市场热点前，Alpaca便与加密行业建立联系，积极探索区块链与证券市场的结合方式。

先发优势与行业契合度，是Alpaca抢占市场地位的核心原因。

如今，随着越来越多CeFi与DeFi玩家选择Alpaca基础设施，围绕Alpaca累积的网络效应正持续巩固其护城河。

对于后来者而言，选择Alpaca意味着最快上线速度和最成熟合规路径，形成良性循环：平台接入Alpaca→带来更多账户和交易量→推动Alpaca完善产品与基础设施→吸引更多后来者接入……

股票代币化已是大势所趋。在这条赛道中，未来会诞生多少Binance或Ondo仍未可知，但有一点正变得清晰：当越来越多平台争夺股票代币市场时，那个向所有平台出售“铲子”的人，或许是这场竞赛中最大的受益者。

市场资讯部视点

Alpaca以94%市占率稳坐股票代币化赛道“卖铲人”宝座，其成功关键在于API优先的战略定位与先发优势。传统券商受制于对加密行业的谨慎态度，错失代币化红利；而Alpaca从初创期就拥抱开发者生态，通过“券商即服务”模式大幅降低准入门槛。随着Binance、Bitget等巨头接入，网络效应持续强化，Alpaca已形成难以撼动的护城河。未来，股票代币化赛道竞争将集中于用户体验与资产多样性，但底层基础设施的赢家或已提前锁定——谁掌握合规券商API，谁就掌握代币化命脉。