资本押注“看不见”的支付网络：WasabiCard为何获Avenir Group青睐？

2026年6月，全球稳定币支付基础设施平台WasabiCard宣布完成Pre-A轮融资，累计融资额接近1000万美元。投资方阵营中，由李林家族办公室管理的Avenir Group赫然在列。几乎同一时间，Fiat24暂停中国大陆新开户申请的消息在社群刷屏，引发了对依赖其发卡能力的加密支付卡产品的广泛讨论。

这两则新闻同期出现，恰好揭示了一个关键趋势：稳定币支付赛道的竞争焦点，正从前端品牌转向底层基础设施。

U卡退潮：模式触顶，而非需求萎缩

根据Fireblocks《State of Stablecoins 2025》报告，近九成受访机构已通过某种方式接触稳定币支付，其中49%已在支付场景中实际应用。需求在飞速增长，但承接需求的模式正经历深刻变革。

过去几年，中文用户对稳定币支付最直观的理解，就是“U卡”——将稳定币存入卡产品，用于日常消费。然而，一张U卡的成功运营，远非用户看到的界面那么简单。其背后涉及发卡资质、卡组织合作、KYC/AML合规、风控系统、稳定币与法币兑换、清结算网络及跨境支付能力等复杂环节。

事实上，正是WasabiCard这类基础设施公司，让“发一张卡”变得便捷。项目方可以将稳定币承兑、额度分配、卡片签发等环节外包，自身聚焦品牌与获客。这使得U卡在过去几年迅速铺开。

但轻前端、重外部依赖的模式，解决了“花U”的问题，却未能解决“长期稳定合规运营”的根本问题。过去一年，多个前端卡产品的收缩与退场反复印证：仅凭前端体验，撑不起能穿越周期的支付生意。

用户会随费率、风控和可用性迁移，真正难以复制的，是后台的硬核能力：

  • 在多市场维持稳定发卡与收单合作。
  • 处理不同司法辖区的身份认证与反洗钱要求。
  • 确保稳定币充值、法币兑换、商户结算间的资金流与信息流一致。
  • 建立成熟的风控体系，应对异常交易、合规审查等挑战。

这正是Avenir Group等机构下注WasabiCard的核心逻辑：机构看中的并非又一个加密卡产品，而是稳定币支付从“卡”向“底层”延伸的商业机遇。

下注“脏活累活”：B2B基础设施的复利魅力

加密市场不乏宏大叙事，但支付是一门不那么性感、却更接近真实交易的生意。只要交易发生，支付、换汇、发卡、结算等每个环节都能产生收入。

Artemis数据显示，2025年全球稳定币链上转账总量达33万亿美元，超过Visa与Mastercard的总和。这笔庞大的资金流，需要一套链下金融基础设施来承接，转化为企业可用的支付、员工可领的薪酬、商户可收的结算。

WasabiCard正是解决这一痛点的公司。它们专注于对接卡组织、搭建企业API、管理风控合规等“脏活累活”。这类能力一旦被验证，就具备极强的复用性。

从商业模型看，B2B基础设施与C端U卡是两种截然不同的生意：

  • C端卡：需要持续获客、补贴、教育用户，陷于获客循环。
  • B端基建：一旦被交易所、钱包、企业集成，就能随客户交易增长而持续受益，形成复利效应。

集成方的切换成本极高，合作关系会围绕交易量加深。这正是底层基础设施的妙处：不必自己跑赢所有人，只要客户中有跑出来的，就能分享增长红利。

因此，资本更关注底层，原因有三：

  1. 支付是稳定币最易产生现金流的场景，依靠交易流水，而非市场情绪。
  2. WasabiCard已具备业务与合规基础，在B端积累了可复用能力。对投资人而言，“已被集成”比“计划被集成”更有价值。
  3. 资本购买的是一套可扩展的基础设施，其增长可以“搭”在客户的增长之上，而非单点获客。

Avenir Group对WasabiCard的投资，更像是敏锐的资深玩家对稳定币支付基础设施的一次方向性下注。

比规模更关键：B端基础设施的护城河

在稳定币支付领域，C端卡和B端基建是两条不同赛道。硬比绝对规模无意义，关键看身位。

C端标杆RedotPay拥有600万+用户，年化交易额约100亿美元，估值超10亿美元。但即便是冠军，其发卡、合规、跨境支付等环节也依赖于Fireblocks、Sumsub、Circle等底层基础设施。这印证了：跑在最前面的卡，也站在底层之上。

B端赛道的“毕业生”BVNK，年处理支付额超300亿美元，最终被Mastercard以最高18亿美元收购。它给出了另一种终局：将底层能力做深、合规做透，最终被巨头收编。

WasabiCard正站在这条赛道上。官方披露，其已服务全球500多家企业客户，累计发卡超50万张，处理交易额突破10亿美元，并支持多链接入，近期还加入了Circle合作伙伴计划。

WasabiCard的核心壁垒，在于其本地化策略和集成能力。它通过与全球主要市场银行合作，为企业提供“一键式”白标发卡、API和清结算服务。其护城河在于：

  • 资金分发（Payout）合规性：41%的企业最看重快速可靠的资金分发，这也是发卡难以替代的价值。
  • 集成后的高转换成本：一旦企业接入其API，迁移成本极高。

WasabiCard证明了自己不只是一家发卡公司，更是企业背后的稳定币支付操作系统。

PayFi时代：底层基础设施价值重估

如果说前几年PayFi的热点在U卡，那么下一阶段更值得关注的，是支撑这一切的底层基础设施。稳定币支付相关的金融基础设施，已成为加密行业中少有的能稳定产生现金流的资产。

传统支付巨头的连环动作是最好的证明：

  • Stripe以11亿美元收购Bridge。
  • Mastercard拟以18亿美元收购BVNK。
  • Visa与Bridge合作，计划将稳定币卡推广至100多个国家。
  • PayPal推出自有稳定币PYUSD。

这些动作表明，整个支付行业正在围绕稳定币入口进行卡位。因为稳定币冲击的不仅是支付体验，更是传统金融体系中的利润与权力结构。

当巨头亲自下场，独立的支付基础设施公司面临清晰的发展窗口：要么成为巨头网络中不可替代的一环，要么自己长成那张网络。

这也是WasabiCard将融资主要用于全球合规体系建设、银行网络对接与清结算系统升级的原因。这些方向不“性感”，却是稳定币支付走向金融基础设施时必须补上的底层能力。

展望未来，PayFi的想象力还将延伸到AI Agent支付。当机器需要可调用的账户、可控的额度与可审计的交易时，当前的稳定币支付基础设施，将迎来更复杂、也更广阔的变革。

加密支付卡确实是一门好生意，它让用户直观感受稳定币的消费价值。但最大的红利，未必在卡上。当竞争沉入看不见的“底层”，真正决定行业格局的，是合规、清算、网络连接与规模化的能力。

市场资讯部点评：

本文精准捕捉到了稳定币支付赛道“由表及里”的深刻转变。U卡热潮的退却，并非行业降温，而是价值回归理性的信号。从Avenir Group的投资逻辑与WasabiCard的业务模式看，市场已形成共识：依赖前端流量和补贴的“轻模式”难以持久，真正的护城河在于合规、清算、网络连接等底层B2B能力。这种转变意味着行业从“用户获取”的流量战，升级为“能力构建”的体系战。对于从业者而言，当前阶段的核心任务应聚焦于构建可复用的金融基础设施，成为行业价值链中不可或缺的一环。这不仅是资本青睐的方向，也是行业走向成熟、实现长期价值的必由之路。