美股“版本之子”最新调仓：20%押注Anthropic，90亿做空英伟达，资金转向电力与内存

整理 & 编译：深潮 TechFlow

AI投资布局图

说话人： Josh Kale，AnthropicAI 营销；Ejaaz Ahamadeen，前 Coinbase 产品经理
播客源： Limitless Podcast
原标题： Leopold Aschenbrenner says "No More Stocks！"
播出日期： 2026 年 6 月 17 日

被视为全球最激进的AI投资人之一Leopold Aschenbrenner，近期进行了一次大规模的仓位调整。他一边在公开市场利用约90亿美元的名义仓位做空英伟达（NVIDIA）、ASML和Oracle，一边将资金转向电力、内存、数据中心网络以及Anthropic这类更深层的AI基础设施与模型资产。两位主持人认为，这并非AI泡沫破裂的信号，而是基础设施交易从“芯片优先”转向“能源、网络、机房建设优先”的轮动信号。尤其在英伟达完成250亿美元债券融资、Anthropic估值被推高后，这种判断的市场含义正在迅速放大。

核心交易逻辑：从“卖铲子”到“挖矿”

Leopold的投资逻辑发生了根本性转变。他认为，“卖铲子”交易（即投资GPU和上游硬件）已经过于拥挤，资金正在寻找下一个真正的基础设施瓶颈。这个瓶颈不再是半导体本身，而是电力、内存、数据中心网络以及将这些物理设施建成的能力。

  • “AI里最经典的‘卖铲子’交易已经太拥挤了，而Leopold最近的仓位变化，传达出的就是这个信号。”
  • “他的判断并不是AI基础设施见顶了，而是基础设施堆栈里的某些层级，尤其是半导体和传统热门标的，已经过于拥挤。”
  • “如果问题变成，资金接下来会往哪儿转，有两个答案。第一个最直接，就是流向下一个真正的基础设施瓶颈，也就是电力、内存、数据中心网络这些环节。第二个答案，则是那笔几周前才被曝光的神秘投资。”
  • “他押注的其实始终都是非常基础设施导向的东西，既投这些光学公司，也投电力相关公司。”

英伟达融资：释放了什么信号？

英伟达近期发行了250亿美元债券，这一举动引发市场热议。为何一家现金充裕、利润率极高的公司要大规模融资？这背后可能隐藏着更深的逻辑。

  • “问题不在于NVIDIA会不会继续赚钱，而在于一家利润率极高、账上本来就有大量现金的公司，为什么还要去外部再借250亿美元。”
  • “如果一家公司同一个月一边大手笔回购股票、暴增分红，一边又去借钱，那它显然不是因为缺钱才借。更合理的解释是，这是廉价资金，而AI这轮行情的融资方式正在出现轻微转变。”

市场资讯部点评

Leopold的调仓行为，本质上是对AI产业链价值重心的重新定义。他抛售半导体巨头，转而押注电力、内存和模型资产，揭示了市场正在从“芯片短缺”的叙事转向“能源与基础设施瓶颈”的现实。尤其是在英伟达通过发债而非自有资金进行扩张的背景下，这暗示着即使最强势的玩家也开始利用外部杠杆，为下一阶段的资本开支做准备。对于投资者而言，这不仅是热点的轮动，更是对投资逻辑深度的一次考验。真正的“卖铲人”不再只是生产GPU的厂商，而是能够提供稳定电力、高速网络和物理空间的城市规划者与建筑商。这场AI军备竞赛，正从虚拟的算力竞赛，演进为实打实的能源与土地争夺战。

下一波AI基础设施红利：电力与网络

真正的瓶颈已经不只是GPU，而是电力、内存、数据中心网络，以及把这些东西实际建出来的能力。这种物理限制正在重塑整个投资格局。

  • “你就算筹到再多钱，也没法足够快地建完数据中心、扩出足够多的内存芯片产能，也没法立刻把电网、电力线路和相关基础设施扩起来。地面上没有那么多人手，审批、监管和各种程序也在拦着你。”
  • “谁有能力把数据中心建出来，谁就会把钱赚走。”

光模块、铜和光纤：底层技术栈的机会

在数据传输层面，当GPU规模越来越大，铜线会越来越热、能量损耗越来越高，效率会变得很差，而光纤在这种情况下就会成为下一步升级方向。

  • “当GPU规模越来越大，铜线会越来越热、能量损耗越来越高，效率会变得很差，而光纤在这种情况下就会成为下一步升级方向。”
  • “多高带宽的短距离传输场景，铜几乎是唯一大家真正想用的材料。只有在它开始不适用的时候，比如距离太远或者热量太大，才会切到光纤，所以现在市场对铜和光纤的组合需求非常强。”

能源：最稳妥的押注

无论AI需求如何变化，能源的刚需属性使其成为最稳健的长期投资方向。从全球AI基础设施的扩张来看，电力需求只会越来越高。

  • “我一直很看好能源，因为哪怕AI需求放缓，能源本身也仍然是全球刚需，而且这个需求只会越来越高。”
  • “无论什么情境都会持续上升的单一趋势，就是我们对能源、电力和功率的需求，这些公司是我最愿意长期做多的标的。”

Leopold的AI投资组合解析

Josh Kale： 这位年仅24岁的AI投资人，其基金名义仓位已超200亿美元。他最新的投资动向揭示了一个关键变化：对英伟达、ASML等热门半导体股票建立了超过90亿美元的空头头寸，同时重仓内存、电力和新型云厂商。

Ejaaz Ahamadeen： 从Leopold的13F文件看，他依然看好内存、电力等瓶颈环节，但对全球最赚钱的芯片公司英伟达则保持谨慎。他的空头仓位主要集中在半导体和传统热门标的。

意外曝光的Anthropic仓位

Leopold基金中有20%的仓位配置在Anthropic的股权上，这几乎是一张完全未被市场预期的牌。随着Anthropic估值的飙升，他的基金规模迅速膨胀。

  • “这个是最让我意外的，我昨天还是听你说了之后才知道，我的第一反应就是不可能。难道Leopold的基金‘Situational Awareness’里，竟然有20%配在Anthropic的股权上？”

市场资讯部点评（续）：

Leopold此次调仓最具启发性的地方，在于其从“芯片优先”向“能源、网络、模型资产”的转变。这不仅是对英伟达等半导体巨头估值过高的判断，更是对AI产业瓶颈深刻理解的体现。他押注Anthropic股份，表明其不仅局限于“卖铲子”的硬件逻辑，而是将视野放宽至“矿”本身——即最核心的模型资产。同时，大举做空英伟达并布局电力、内存、光模块等细分领域，显示其对物理世界限制的重视。对于散户和机构投资者而言，Leopold的仓位调整是一种信号：AI产业的下半场，比拼的将是能源供给、数据传输和实体建设能力。这轮基础设施的“硬核化”转型，或许将催生出一个全新的投资周期。