原创 | Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜jk

比特币在日内交易中再次失守6万美元的心理关口，最低触及59,023美元，创下自2024年10月以来的近20个月新低。截至发稿时，价格小幅回升至约60,600美元，24小时跌幅收窄至约3%，而过去一周的累计跌幅仍高达9%。

这已是比特币今年内第三次跌破6万美元整数关口。与前两次不同，此次下跌伴随着机构资金的持续撤离和宏观政策预期的急剧转变，市场信心遭受前所未有的系统性冲击。

原因一：现货ETF遭遇史上最长净流出周期

美国比特币现货ETF是此次下跌的主要推手。自5月中旬起，这些基金已连续六周录得净流出，30天内累计撤资约59.4亿美元，创下2024年1月上市以来的最大规模机构资金外流记录。

其中，贝莱德旗下的IBIT在5月28日单日净流出高达5.28亿美元，为上市以来的最高单日纪录。目前，比特币ETF的总资产规模已从年初的约1130亿美元骤降至约775亿美元，跌幅超过三成。值得注意的是，根据The Block的数据，6月23日ETF单日仍净流出约1.138亿美元，表明机构抛售势头尚未出现实质性逆转。后续卖压能否缓解，成为市场关注的焦点。

ETF净流出情况，数据来源：The Block

ETF的负面影响形成恶行循环：当机构赎回份额时，授权参与者需在二级市场直接抛售对应比特币，形成持续性的卖盘压力。CoinShares将当前局面定性为“情绪冲击”，并认为这并非加密市场基本面的结构性崩溃。

原因二：美联储加息预期重燃，宏观压力倍增

宏观环境对比特币构成了难以忽视的压制。美国4月职位空缺数飙升至762万个，远超市场预期，创下近两年新高，直接推动10年期美债收益率重返4.45%以上。

克利夫兰联储主席Beth Hammack随后公开表示，若通胀持续高企，美联储可能重启加息。CME FedWatch数据显示，市场对年底前加息的概率已超过50%。

2025年的强劲牛市建立在“美联储降息”的流动性预期之上。如今降息预期逆转、实际利率上升，机构资金纷纷转向债券、现金等低风险资产，比特币作为高风险资产首当其冲。

分析师观点分歧加剧

  • 21Shares：在其最新发布的《加密市场状态》报告中指出，本轮下跌走势与历史上减半后的回调周期高度吻合。尽管年初曾预期比特币四年周期可能终结，但当前数据表明周期依然有效。该机构维持年底前价格回升至10万美元的预测，认为ETF累计净流入约530亿美元的庞大底仓将形成有效支撑。
  • Arthur Hayes：持更为悲观的立场，预计比特币在未来六个月内可能触底4万美元，核心逻辑是美联储的鹰派立场将持续压制市场流动性。Hayes表示虽维持多头仓位，但已通过期权对冲下行风险。
  • CryptoQuant：援引链上数据指出，当前投资者平均持仓成本约为53,000美元，历史上熊市低点通常出现在价格跌破“已实现价格”之后。该机构认为，本轮熊市可能延续至2026年底甚至2027年初，目前尚未出现需求回升的明确信号。

短期而言，市场目光将集中在即将公布的美国通胀数据及美联储的政策信号上。若CPI数据低于预期，比特币或迎来喘息窗口；反之，若通胀黏性依然较强，下行压力将持续累积。在极度恐慌情绪尚未消散、ETF资金流向未出现明确拐点前，比特币能否守住6万美元防线，将决定本轮熊市的下一步走向。

市场资讯部点评

此次比特币跌破6万美元，是宏观与微观负面因素共振的结果。ETF的持续净流出打破了“机构化将带来长期牛市”的叙事，而美联储鹰派信号则使得风险资产全面承压。尽管部分机构仍持长期乐观态度，但从链上数据看，市场并未触及“恐慌性抛售”后的底部区域。短期策略应以防御为主，等待通胀数据和ETF资金流向的明确拐点出现。投资者需警惕4-5万美元区间的更深回调风险，同时关注减半后供给减缩可能带来的中长期价值重构机会。