【市场资讯部视点】Securitize的上市不仅是RWA赛道里程碑，更标志着合规代币化资产正式进入主流资本市场。其“真正所有权”模式虽提升了投资者门槛，却为代币化证券树立了全新行业标准。短期看，估值压力源于高市销率与有限的散户参与度；长期看，这一基础设施将受益于监管趋严，成为机构资金进入加密世界的合规桥梁。

代币化平台第一股Securitize完成借壳上市，自家股票同步上链Avalanche与Solana

2025年7月2日，代币化平台龙头Securitize宣布与特殊目的收购公司（SPAC）Cantor Equity Partners II完成业务合并，并于当日在纽约证券交易所正式挂牌交易，股票代码为“SECZ”。数据显示，SECZ开盘价报12.45美元，盘中最高触及13.70美元，涨幅约10%，最终收于12.3美元，对应市值逼近20亿美元。这标志着Securitize成为首家同时在纽交所和公链实现“双重上市”的企业。

代币化策略：普通股同步上链Avalanche与Solana

作为上市创新举措，Securitize同步将公司普通股进行代币化，允许符合资格的美国投资者通过其受监管平台在Avalanche和Solana网络上单独购买代币化的SECZ。据RWA.xyz数据，SECZ发行首日即超越所有同类产品，链上价值突破2.95亿美元，成为全球规模最大的代币化股票。此举亦是Securitize在链上推出的首个主力代币化股票，业界解读为其正式扩张RWA赛道版图的信号。

“真品”策略：专注机构市场，散户门槛极高

目前，Securitize链上发行的RWA总市值超过44亿美元，远超Circle、Tether及Ondo等竞争对手，稳居行业首位（不含USDT、USDC等稳定币）。与之形成对比的是，其产品主要面向机构投资者，涵盖债券、私人信贷和货币基金等领域。最具代表性的案例是为贝莱德提供的代币化BUIDL货币市场基金，该基金规模已超22亿美元，为RWA领域第二大代币化货币产品。

Securitize的品牌主张强调“OWN THE REAL THING, NOT A SYNTHETIC VERSION”，即其代币化股票代表对实际股份的直接所有权，享有股息、投票权等完整股东权益。这与Ondo、xStocks、币安bStocks等仅提供经济权益的“代币化股票”存在本质区别。但追求“真品”的代价是极高的准入门槛：投资者必须完成严格的KYC/AML审核，且不符合美国身份者无法参与。即使链上交易，仅白名单地址可操作，普通散户无法触及。

估值分析：市销率超越同行，龙头地位支撑

上市首日SECZ收盘价12.3美元。根据Securitize提交的SEC文件，合并后总股本约1.6亿股，据此推算市值约19.6亿美元。投行Benchmark此前给出16美元目标价，看好其从代币化资产浪潮中获益。财务数据显示，2025年前9个月营收为5560万美元，管理层预计全年营收6900万美元；2026年Q1营收1950万美元，同比增长39%，创历史新高。

以2025年预期收入计算，Securitize静态市销率约28倍，高于同行Figure的15倍。但从资产规模看，Securitize的市值与AUM比率约为0.45，Figure为0.38，前者略高。分析师认为，考虑到Securitize业务丰富性及行业龙头地位，当前估值并未明显高估，市场仍对其在代币化股票领域的潜力抱以期待。

市场资讯部视点

Securitize的上市不仅是RWA赛道里程碑，更标志着合规代币化资产正式进入主流资本市场。其“真正所有权”模式虽提升了投资者门槛，却为代币化证券树立了全新行业标准。短期看，估值压力源于高市销率与有限的散户参与度；长期看，这一基础设施将受益于监管趋严，成为机构资金进入加密世界的合规桥梁。当前市场仍以“经济权益凭证”为主流，但类似于中国视频版权市场从盗版走向正版的演变，Securitize可能在等待监管“铁拳”落下后迎来爆发。对于普通投资者，尽管无法直接持有SECZ，仍需关注其对行业生态的深远影响。