投行Mizuho指出，当前加密市场反弹质量优于以往，并非由高杠杆推动。币本位未平仓合约回落至一个月低位，显示资金更接近现货和ETF驱动。

过去反弹常因杠杆堆积放大波动，引发连锁清算，而本轮行情中，现货比特币ETF资金流入突出，过去一周净流入约19亿美元，创2025年10月以来最强单周记录。

Mizuho认为，若反弹延续，Robinhood、eToro、BitGo等平台公司将最受益，因交易量回升将直接改善经纪、托管及机构服务收入。散户交易复苏、ETF需求增长与机构托管需求扩张，使加密基础设施公司比单一代币更具稳定收入弹性。

不过市场仍受美债收益率、美元走势及风险偏好影响。若Jackson Hole释放偏鹰信号或AI链条回调，加密资产短线或承压。Mizuho判断偏向中期结构：本轮杠杆泡沫较少，若现货需求持续流入，加密股将具备更清晰的业绩传导路径。