涨价幅度远超卖方预期

Serenity 解析晶豪科（3006）卖方报告指出，市场对 DDR3 涨价的预估已全面落后。3 月时，华南证券预计 Q2 DDR3 4Gb 合约价环比约 +50%，富邦证券预测 +40%；但 8 月最新报告已将晶豪科 Q2 综合 ASP 上修至环比 +105% 至 +113%，明确承认涨幅「明显好于预期」。

利润放大器：ASP 翻倍带来的经营杠杆

Serenity 认为，利基型内存涨价已从营收故事升级为利润放大器。ASP 接近翻倍叠加成本端相对刚性，经营杠杆被极限打开。叠加力积电下半年晶圆成本可能翻倍，但客户接受成本转嫁的意愿极强，进一步增厚毛利空间。

估值与需求：低 PE 与刚性支撑

晶豪科 7 月单月净利约 1.09 亿美元，按此年化粗算估值低至约 1.9 倍 PE。DDR3 主要用于 IP 摄像头、硬盘等，存储芯片占整机 BOM 成本极低，客户宁可接受涨价也拒绝改设计，需求刚性极强。供给端，同行产能持续迁往 HBM/DDR5，DDR3/DDR2 供给结构性收紧，涨价可持续性获支撑。