在过去五个月里，去中心化永续合约协议 Lighter 的原生代币 LIT 上演了一轮惊人的行情。从今年 3 月底 0.7794 美元的历史低点起步，LIT 在随后的几个月内强势拉升近 5 倍，最高触及 3.79 美元。截至发稿，该代币过去 30 天涨幅达 75%，过去 7 天涨幅为 24%。

LIT 无疑是当前加密市场中表现最亮眼的资产之一，目前其全球市值排名已跃升至第 76 位，总市值约 8.65 亿美元。尽管比特币与 HAPE 等主流币种同步走强，带动了整个山寨币市场的普涨行情，但 LIT 的强劲走势显然不能仅仅用“水涨船高”来解释，其背后有着更深层的叙事逻辑与基本面支撑。

Perp Dex 赛道升温，Lighter 抢占“美国正统”先机

近两年，去中心化永续合约（Perp Dex）赛道逐渐成为行业核心叙事，而 Hyperliquid 则是该赛道的标杆项目。Hyperliquid 在美国市场的顺利推进——从监管沟通到机构接入几乎未遇阻碍——为整个赛道奠定了极为乐观的预期：这类业务在美国具备合法生存的空间。

与 Hyperliquid 相比，Lighter 在“美国血统”上更具优势。作为一家注册于特拉华州的美国本土项目，Lighter 的代币直接由一家美国 C 型公司发行，而非像多数项目那样通过开曼群岛或瑞士基金会架构运营。其创始人 Vladimir 是从俄罗斯移民至美国的公民，在特朗普政府“美国优先”的政策基调下，这一身份成为极具价值的隐性资产。

Lighter 创始人 Vladimir

8 月 20 日，美国商品期货交易委员会（CFTC）新设立的创新咨询委员会召开首次会议，议题聚焦于“去中心化交易所如何在美国境内合法运营”。Lighter 创始人兼 CEO Vladimir 作为委员会成员出席，直接参与了政策制定的讨论。

8 月 20 日 CFTC 创新咨询委员会首次会议

与此同时，Lighter 的商业扩张步伐也在加快。今年 4 月，Telegram 钱包上线永续合约功能，由 Lighter 独家提供底层支持，覆盖约 1.5 亿注册用户。7 月 1 日，Robinhood 自有链上线，其永续合约引擎同样由 Lighter 提供，双方约定收入五五分成。Lighter 对散户用户继续保持零手续费策略，241 个市场的挂单与吃单费用全部为 0。8 月 24 日，韩国最大交易所 Upbit 上线 LIT/韩元交易对，单日推动 LIT 再涨 22%。

十二年缘分：两位 Vlad 的同窗情谊

这些利好因素大体解释了此轮行情的主要逻辑，但仍有一个关键疑问悬而未决：在众多 Perp Dex 项目中，为何偏偏是 Lighter 拿下了美国最大散户券商 Robinhood 这一顶级分销渠道，并达成五五分成协议？

答案或许藏在两位创始人之间一段跨越数十年的私人关系里。在 Laura Shin 主持的播客节目中，Lighter 创始人 Vladimir 透露了一段往事：“我曾和团队开玩笑说，这笔合作酝酿了 12 年，换个角度看，甚至可以说是 25 年。因为我和 Robinhood 的创始人 Vlad Tenev 是高中同学，我们是我们学校里仅有的两个 Vlad。”

天才学霸的成长轨迹

两位 Vlad 均毕业于 Thomas Jefferson High School for Science and Technology（简称 TJ），这所位于弗吉尼亚州的公立 STEM 高中是全美公认最顶尖、最难进入的理工科名校之一，培养了众多进入顶级大学以及科技、金融行业的精英，在硅谷、量化投资和创业圈中有着极高的辨识度。

TJ 高中

为便于区分，本文以“大 Vlad”指代 Lighter 创始人（高三年级），以“小 Vlad”指代 Robinhood 创始人。大 Vlad 在高四期间便展现出卓越天赋：他曾在全美物理奥林匹克竞赛中夺得第一名，随后代表美国参加在土耳其安塔利亚举行的第 32 届国际物理奥林匹克竞赛并获得银牌；他还以“光神经计算的最优全息图设计”课题入围英特尔科学天才奖全国决赛——当年全校仅两人入围，而名单上绝大多数参赛者为 16 至 18 岁，大 Vlad 年仅 15 岁。

2001 年物理奥林匹克选手，左二为 Lighter 创始人大 Vlad

大 Vlad 曾在 Quora 上回忆，进校两周后第一次参加数学队训练的场景至今历历在目。为了提升竞赛能力，他与几位同学自发组织课后集训，专注攻克数学、计算机与奥赛难题，这一传统延续至今。小 Vlad 刚入校时，对大 Vlad 的第一印象正是这位组织课后竞赛训练的高四学长，两人由此逐渐熟络。

从哈佛到 Citadel，再到 Robinhood 早期顾问

大 Vlad 16 岁高中毕业后进入哈佛大学，仅用两年便提前毕业，随后被知名对冲基金 Citadel 创始人 Ken Griffin 亲自招致麾下。在 Citadel，他从事量化研究，负责为外汇市场搭建高频交易系统。此后，他加入管理规模逾百亿美元的全球宏观与趋势跟踪基金 Graham Capital，担任组合经理与总监，一待便是七年。

彼时，大 Vlad 工作所在地距离纽约市通勤十分便捷，而小 Vlad 恰好身处纽约。2009 年金融危机余波未平，小 Vlad 先创办了 Celeris 公司但未成功，2011 年转而创立 Chronos Research，向银行和对冲基金销售低延迟交易软件，年收入迅速做到数百万美元。作为百亿量化基金的组合经理，大 Vlad 所在机构正是 Chronos 产品的典型目标客户。尽管公开资料中并无双方在此期间合作的直接证据，但考虑到 2010 年美股“闪电崩盘”后华尔街对低延迟交易的狂热，两人所在机构恰好处于买卖双方，交集几乎不可避免。

2013 年，小 Vlad 再次创业时，大 Vlad 已成为其早期顾问。事实上，这段顾问关系在 Robinhood 尚处萌芽阶段就已建立——当时公司还叫 Cash Cat。大 Vlad 在播客中回忆道：“我是 Robinhood 的早期顾问，他们当时刚从 Cash Cat 更名为 Robinhood，正在积累候补名单。那时我已认识他们团队，也参与了一些事务。”

此后，大 Vlad 入职财富管理软件公司 Addepar 担任工程副总裁，该公司由 Palantir 联合创始人 Joe Lonsdale 创办，而 Joe 本人正是彼得·蒂尔的门徒。Addepar 位于山景城，与 Robinhood 所在的帕洛阿尔托仅相距不到十公里，两人关系愈发紧密。

学长的创业，学弟的坚定支持

大 Vlad 在 Addepar 期间曾招入两位实习生：一位是 Scott Wu，十年后凭借 AI 编程智能体 Devin 创立估值 102 亿美元的公司，并收购了 Windsurf；另一位是 Alexandr Wang，其创办的 Scale AI 今年以 143 亿美元出售给 Meta，本人转任 Meta 超智能实验室负责人。竞赛圈的资源与人脉之紧密，由此可见一斑。

2017 年 11 月，大 Vlad 离开 Addepar 两年后，与 Scott Wu 共同创办了 AI 社交公司 Lunchclub，利用机器学习为用户精准匹配值得会面的人选。

Lunchclub 早期 UI

2019 年 9 月，Lunchclub 完成 400 万美元种子轮融资，由 a16z 领投，值得注意的是，Robinhood 的联合创始人们也出现在天使投资名单中。2020 年 8 月，Lunchclub 再获 2420 万美元 A 轮融资，由 Lightspeed 领投、Coatue 跟投，估值突破 1 亿美元，本轮出资人包括好莱坞经纪之王 Michael Ovitz、PayPal 联合创始人 Max Levchin、Quora 创始人 Adam D'Angelo 等人，小 Vlad 亦在列。

彼时，正值小 Vlad 人生的高光前夜。疫情推动数百万美国散户涌入手机炒股，Robinhood 用户数爆发式增长。2021 年 4 月，Coinbase 登陆纳斯达克估值千亿；7 月，Robinhood 成功上市；11 月，比特币创下 6.9 万美元历史新高。然而，加密行业随后接连遭遇重击：2022 年 5 月 Luna 归零，数百亿美元市值灰飞烟灭；同年 11 月 FTX 破产，行业最大的中心化交易平台轰然倒塌，用户资金血本无归。

Lighter 诞生：要做可验证撮合的去中心化永续合约

大 Vlad 从这一系列危机中看到了商机。他认为，交易平台的撮合过程完全可以被验证——用零知识证明让每一笔成交在数学上可证明其公平性，无人能插队、挪用或操纵，这正是 Lighter 的诞生逻辑。

大 Vlad 回忆，团队启动 Lighter 时，链上永续合约仅占整个永续市场的 1%，赛道天花板正是 Hyperliquid。而到今天，Lighter 的链上市占率已升至 10% 至 20%。2025 年 11 月，Lighter 完成 6800 万美元融资，估值达 15 亿美元，由彼得·蒂尔的 Founders Fund 与金融科技老牌基金 Ribbit Capital 领投，Haun Ventures 跟投，Robinhood Ventures 亦在投资方之列。

Robinhood Chain 上线：Lighter 引擎驱动，五五分成

2026 年 7 月 1 日，Robinhood Chain 主网正式上线。这是 Robinhood 基于 Arbitrum 技术构建的以太坊二层网络，出块时间 100 毫秒，不设原生代币，Gas 费用以以太坊结算。跑在这条链上的永续合约引擎，正是 Lighter 所提供。

Lighter 并未简单地将 Robinhood 的订单直接路由至其主盘，而是采用独立盘口架构，即所谓的 Lighter Domains。两个盘口相互独立，但共享同一套建立在以太坊上的做市商资产负债表，资金在两个盘间可近乎即时流动。Robinhood 盘口以 USDG 作为抵押品与计价资产，Lighter 主盘则使用 USDC，收益五五分成。

大 Vlad 在播客中坦言，这种双盘口结构对做市商而言确实存在摩擦成本，但他强调，做市商依然愿意参与的根本原因在于：Robinhood 流过来的订单中散户单占比极高，这正是做市商最终想要的优质流量。不过受政策限制，美国、英国、加拿大、瑞士、阿联酋及新加坡用户目前暂无法使用 Robinhood 钱包中的永续合约功能。

一个值得关注的细节是：两位 Vlad 同为新设立的 CFTC 创新咨询委员会成员，大 Vlad 正在积极推动 CFTC 发放去中心化永续合约牌照。这张牌照将同时覆盖 Lighter 自有前端和接入的券商平台（如 Robinhood），其模式类似于 Robinhood 目前通过 Kalshi 牌照开展预测市场业务。大 Vlad 坦言：“只不过目前，还没有任何人拿到这种牌照。”

市场资讯部点评

Lighter 的这轮行情并非简单的概念炒作，而是一次融合了创始人私人关系、合规卡位与商业拓展的复合型叙事。在 Perp Dex 赛道竞争白热化的当下，Lighter 凭借两位 Vlad 之间的同窗纽带，拿下了 Robinhood 这一关键分销渠道，不仅解决了流量难题，更通过 CFTC 委员会的深度参与，占据了美国监管话语权的制高点。这种“创始人关系+合规先行+渠道绑定”的三维打法，在行业内颇具标杆意义。不过投资者也需注意，赛道竞争激烈、监管政策落地时间仍不确定，LIT 当前估值已计入较多乐观预期，短期追高风险需谨慎把控。