2026年8月31日，美股上市的头部比特币矿企Cango Inc.（纽交所代码：CANG）发布了截至2026年6月30日的第二季度未经审计财务报告。作为一家依托全球化运营构建“能源+AI算力”融合生态的平台型公司，Cango在本季度继续展现其在行业调整周期中的战略定力与转型执行力。

财务全景：收入承压下的结构性优化

尽管数字资产市场整体波动对营收端构成挑战，Cango仍通过旗下EcoHash项目的商业化推进及严格的成本管控，稳步落实多元化发展战略。数据显示，公司二季度实现总营收5,080万美元，其中比特币挖矿业务作为核心引擎贡献了4,740万美元。期内净亏损录得8,160万美元，主要源自矿机非现金减值及处置损失等一次性因素。

截至报告期末，公司资产负债结构显著优化：持有比特币储备1,056枚，长期债务降至3,120万美元，现金及等价物为1,010万美元，较上季度末的720万美元明显增厚，为后续业务拓展提供了充足的安全垫。

挖矿运营策略：聚焦单位经济模型，放弃规模竞赛

面对矿业环境的持续洗牌，Cango管理层明确将经营重心从“算力规模”切换至“单位经济效益”。本季度内，公司主动推进矿机组合的迭代升级，批量处置边际效率较低的S19系列设备，并针对部分产能引入托管租赁模式，以实现轻资产化运营。

  • 算力结构：截至6月30日，总运营算力为27.58 EH/s，其中自营算力19.84 EH/s，租赁算力7.74 EH/s。
  • 产出数据：季度内累计挖出比特币656枚。
  • 成本控制：得益于机队能效比优化，单枚比特币平均现金成本环比下降约5%，精准控制在73,313美元。

此外，公司已审慎启动选择性套期保值策略，旨在平抑数字资产价格剧烈波动对经营现金流的冲击。管理层特别强调，该对冲操作严格限定于风险管理范畴，绝非投机行为。

战略纵深：佐治亚州AI算力中心进入爬坡期

在第二季度财报电话会议中，Cango首席执行官Paul Yu披露了能源与AI算力平台战略的最新进展。位于佐治亚州的LN矿场已完成基础设施改造，于7月初正式具备最高3兆瓦的供电支持能力，并预留了充分的扩容空间。

目前，该项目关键硬件部署已进入实质性阶段：机柜已交付并安装完毕，GPU硬件已分批到货，为分阶段上线运营做好了准备。Paul Yu表示，公司将依托该基础设施推行双轨商业模式：其一为裸金属GPU托管服务，向客户提供标准化、高可控的算力部署环境；其二为共置服务，通过共享运维资源最大化基础设施利用率。

值得注意的是，佐治亚州矿场已开始接入首批客户，相关服务收入预计将在今年第三季度财报中体现。同时，为满足对延迟敏感型客户的边缘计算需求，公司已在得克萨斯州及美国西海岸启动测试节点运营。展望未来，管理层将持续评估新增站点及自建数据中心的可能性，进一步加密能源算力网络布局。

财务数据深度拆解：亏损中的积极信号

收入端

总收入5,080万美元中，挖矿业务贡献4,740万美元，其他服务收入为340万美元。环比下降约50%属于预期内的战略性回调，直接原因为公司主动缩减算力规模、淘汰老旧机型以及部分产能转为租赁模式。虽然短期牺牲了营收绝对值，但经营现金流质量及单位盈利能力均获得实质改善。

成本端

总运营成本及费用录得1.314亿美元，主要包括：

  • 收入成本（不含折旧）为5,070万美元，较一季度9,960万美元大幅缩减，印证了电力及托管费用随算力精简而同步下降。
  • 折旧费用为1,690万美元。
  • 一般及行政费用为840万美元。
  • 矿机减值损失4,290万美元；处置损失850万美元。
  • 加密资产公允价值变动损失410万美元，相较于第一季度1.518亿美元的巨额损失，降幅显著，显示出市场企稳及对冲策略的双重功效。

盈利指标

二季度运营亏损收窄至8,060万美元，持续经营净亏损为8,160万美元，两项亏损幅度均较第一季度（分别为2.544亿美元和2.611亿美元）大幅收窄。调整后EBITDA为亏损1,070万美元，同步优于前值。

Cango首席财务官Simon Tang在评价业绩时指出：“本季度的净亏损主要由非现金性质的资产减值及处置损失构成。我们已启动比特币对冲计划，旨在增强经营现金流的可预测性。相关空头头寸已在资产负债表中充分披露，后续将随计划执行动态调整。”　

市场资讯部视点

Cango本季度财报呈现出典型的“主动出清、面向未来”特征。表面上看，营收腰斩与账面亏损容易引发市场悲观情绪，但穿透数据表层，我们看到的是一家矿企在行业低谷期果断剥离低效资产、将资本开支精准投向AI算力蓝海的战略勇气。尤为值得关注的是，单币现金成本降至7.3万美元附近，已具备穿越牛熊的抗压能力；而佐治亚州GPU集群的落地，标志着其“能源+算力”双轮驱动逻辑正在从PPT走向商业变现。从估值视角审视，若三季度托管及共置业务顺利确认收入，市场将有望重新定义Cango的估值锚点——它不仅是一家比特币生产商，更是一个具备稀缺电力资源与AI基础设施运营能力的综合算力服务商。建议投资者密切跟踪其GPU客户签约进展及单机柜经济模型。