美国国债收益率上升正迫使政策转向，并加剧美国债务的再融资压力。
外国投资者抛售美债、转投贵金属，风险偏好减弱。
资本更青睐黄金和债券，比特币市场因此保持谨慎。
美国经济表面之下正积聚压力。特朗普取消对欧盟关税的决定，更像是对当前债券市场状况的被动反应。
真正的信号来自不断攀升的美国国债收益率。这在政府无力承担之时给债券市场带来压力。更高的收益率意味着更高的再融资成本。分析人士已将当前局势定义为一场“结构性的”资本战争。
欧洲去美元化引发新担忧
美国国债市场正面临冲击。外国投资者正在悄然减持美债：
- 欧洲已抛售约1502亿美元美国国债。
- 中国抛售了1058亿美元。
- 印度抛售了562亿美元。
随着约26%的美国联邦债务将于明年到期，收益率上升意味着再融资成本将迅速飙升。
投资者信心减弱，比特币情绪谨慎
宏观经济波动持续影响资产配置。尽管政策变动可能触发短暂的风险偏好（曾推动约500亿美元涌入市场，其中约60%流入比特币），但潜在信心依然脆弱。
比特币的Coinbase Premium指数自10月以来持续为负，表明美国投资者仍犹豫不决。历史数据显示，比特币的持续牛市往往与CPI峰值出现的时间相吻合，但目前尚未发生。
看涨黄金或对比特币形成压力
随着美债遭抛售，避险资产成为焦点：
- 黄金价格上涨约12%，逼近历史高位。
- 比特币兑黄金的比率已跌至两年最低点，表明资本正流向传统安全资产。
高盛已将年底金价预期上调，各国也在囤积贵金属并减少对美债的敞口。这种组合可能在宏观经济信心企稳前，继续限制比特币的上涨空间。
