市场共识的潜在陷阱：拥挤交易的脆弱性 当前全球金融市场弥漫着一种近乎一致的预期：美元霸权正在衰落，资本从美国流向新兴市场，各国央行增持黄金、减持美债。这种“去美元化”或“去美国化”的叙事，已然成为最热

市场共识的脆弱性：拥挤交易的反转风险 当前全球金融市场正被一种强大的叙事所主导：美元霸权衰落、资本从美国流出、新兴市场与黄金迎来新时代。这种“去美元化”或“美国例外主义终结”的论调，已成为众多机构与散

2026年2月3日 | 00:22 “世界正在逐步放弃美元”的流行叙事，正与一个现实发生激烈碰撞：外国投资者正以创纪录的规模买入美国股票。

核心要点 实物驱动：白银价格上涨由供应收紧驱动，非投机行为，价格重估风险高。 稀缺属性：白银无法被“印钞”创造，实物短缺可能导致价格暴涨。 矿业机遇：贵金属矿业股票目前估值偏低，若银价上涨，或带来

金砖国家成员国印度已抛售价值1740亿美元的美国债券，以支撑持续贬值的卢比。此举导致其持有的美债价格较2023年峰值下跌26%，并跌至五年低点。 美债占比骤降，黄金储备上升 目前，美国国债在印度外汇储

诺贝尔经济学奖得主保罗·克鲁格曼发出警告，称美国在国际贸易体系中的地位正因特朗普政府的政策而急剧下滑。 全球贸易加速“与美国离婚” 克鲁格曼指出，欧盟与印度近期达成的实质性贸易协定释放了明确信号：全球

美国国债收益率上升正迫使政策转向，并加剧美国债务的再融资压力。 外国投资者抛售美债、转投贵金属，风险偏好减弱。 资本更青睐黄金和债券，比特币市场因此保持谨慎。 美国经济表面之下正积聚压力。特朗普取消对

金砖国家去美元化战略的核心路径 目前，金砖国家成员国间约25%的贸易使用本币结算。其战略核心并非彻底抛弃美元，而是通过构建多元化金融基础设施，逐步降低对美元的依赖，增强金融自主性。 扩大本币贸易：双边

杰富瑞经济学家 Mohit Kumar 在报告中警告，特朗普的干预主义政策可能加速去美元化进程，削弱美元的世界储备货币地位。 他指出：“在新的政治秩序下，各国将减少对美元作为储备货币的依赖。” Kum

2025年贵金属行情回顾 黄金表现：现货黄金在2025年成为“明星资产”，全年涨幅约65%。年内一度刷新历史高位至4549.96美元/盎司，并创下超过50次收盘新高。12月31日收盘报4318.6

金砖国家货币面临的三大核心挑战 1. 内部政治分歧严重 金砖国家成员在“去美元化”战略上存在深刻裂痕。印度明确表示其政策目标并非取代美元，而是寻求“变通方法”以保护贸易利益。巴西在外部压力下也软化了对

古巴推行部分去美元化政策 为重振经济，古巴政府推行了部分去美元化政策，并出台了新的外汇管制条例。新规明确了外汇交易、外币银行账户及外汇获取的规则，其核心是针对该国最抢手的货币——美元。 政府表示，建立