核心观点
12月工业企业利润同比大幅回升至18.5%，主要受其他损益项（如投资收益等）拉动，此模式与8月情况高度相似。营业收入和成本率对利润增长的贡献有限。
利润分析：其他损益项是主要拉动力量
- 利润回升：12月工业企业利润当月同比上升5.1个百分点至18.5%。
- 主要拉动：利润率对利润增速的拉动上升至8.6%，但其背后主要是其他损益项等短期指标的贡献，该指标对利润同比的拉动较前月大幅上升23.4个百分点至18.3%。
- 历史对比：此情形与8月相似，当时其他损益项的拉动也出现激增。
行业表现：个别行业利润显著走强
有色加工、煤炭采选等行业利润增速大幅回升，对整体利润增长拉动明显。这些行业的营收和成本并未出现同等幅度的“超额”变化，侧面印证利润改善可能与其他收益等短期指标有关。
成本与营收
- 成本压力改善：12月工业企业成本率回落至83.6%。石化链、冶金链成本压力改善明显，成本率已低于去年同期水平。
- 营收回落：剔除价格后的实际营收增速回落，当月同比降至-1.5%，对利润增长形成拖累。石化链、冶金链、消费链的实际营收均有下行。
应收账款
工业企业应收账款增速延续下行趋势，反映清偿欠款政策正在企业中加速推进。但应收账款周转率仍处低位，企业回款周期有待加快。
总结与展望
当前较大的成本压力仍是制约利润修复的关键。随着“反内卷”政策的进一步落实推进，以及企业加快清偿款项，后续成本压力有望逐步缓解。需关注上游价格“超涨”可能给下游企业带来的双重成本压力。
