比特币高波动探因：AI吸金、美国卖压与ETF资金流出

Wintermute分析指出，比特币市场正面临多重结构性压力，价格进入高波动阶段。

市场面临的结构性压力

• 美国持续卖压：Coinbase溢价自去年12月以来持续处于折价状态，内部OTC数据也证实美国交易对手是主要卖方。
• ETF资金流出放大趋势：持续的ETF资金赎回进一步加剧了市场的卖压。

AI板块吸走市场流动性

过去几个月，AI相关资产持续吸收市场可用资金，导致加密资产出现以下现象：

• AI板块上涨时，加密资产跑输。
• AI板块下跌时，加密资产跌幅被放大。
  加密资产要重新跑赢，需要AI交易先降温。

高波动与价格发现阶段

上周行情呈现“投降式”出清，波动率飙升，6万美元出现承接买盘。

• 在现货成交偏低的环境下，杠杆成为价格波动的主导因素。
• 若未平仓合约不能明显回升，行情难以形成持续的单边走势。
• 真正的结构性修复需要现货需求回归，但目前缺乏证据。

后续观察的关键信号

持续性的上涨空间需要等待以下信号出现：

1. Coinbase溢价转正。
2. ETF资金流向反转。
3. 基差利率企稳。
   当前市场方向越来越由ETF与衍生品渠道中的机构资金流所主导。