过去数周，以太坊价格持续在2000美元附近窄幅震荡。市场观察人士指出，这反映出以太坊正陷入“两种叙事之间的困境”。
分析师观点：价值积累与隐私矛盾
分析师 Callan Sarre 表示，以太坊过去的叙事是L2承载规模，基础层保持精简安全。如今L2已成功降低费用，但长期价值积累点成为问题。市场正推动零知识技术等更贴近基础层，这让固守旧模型的交易者感到不安。
Sarre 同时强调了透明度与机构需求间的核心矛盾：完全公开透明的交易记录不符合大型机构财库管理需求。他认为，要吸引万亿级机构资本，隐私必须内建于协议层。
ETF本质转变：从价格敞口到生息产品
灰度已于1月开始向美国以太坊ETF持有者分配质押奖励，贝莱德也已申请其质押ETH基金。PrimeXBT高级市场分析师 Jonatan Randin 指出，这改变了以太坊ETF的本质——它不再仅是价格敞口工具，而是转变为一种生息产品。
此外，围绕现货ETF的期权市场快速增长，引入了备兑开仓、交易商对冲等新动态，正在重塑资产的波动特性。
