美国宏观主线重回“高通胀+高利率维持更久”的组合。最新数据显示，美国2025年四季度GDP整体增速不及预期，但核心GDP同比仍增长2.4%，经济韧性尚存。同日公布的12月核心PCE环比上涨0.4%、同比升至3%，为近一年最大涨幅，超级核心PCE同比达3.3%，强化了通胀粘性信号。
受此影响，利率市场已基本放弃上半年降息预期。交易员目前完全计价2026年两次各25个基点降息，但首次降息时间被推迟至7月，部分机构甚至警告全年仅降息一次的风险正在上升。
本周焦点将集中在美国1月PPI数据。市场预计PPI环比增长0.3%，同比或自前值3.0%回落至2.8%。若生产端通胀仍具韧性，将进一步压缩美联储政策转向空间。
多位美联储官员已释放偏鹰信号：
- 芝加哥联储主席古尔斯比表示，若通胀维持在3%或以上，当前利率水平“不算高”。
- 理事巴尔称在确认通胀持续回落前不支持降息。
- 会议纪要亦显示部分官员对必要时加息持开放态度。
整体来看，美国经济增长虽放缓但未失速，通胀仍显顽固。市场短期波动或更多由数据与政策预期驱动，美联储政策重心仍将围绕“更长时间维持限制性利率”展开。
