预测市场双雄同日进军永续合约，合规围猎3万亿美元赛道

预测市场巨头同步跨界，永续合约赛道迎来合规新玩家

4月21日，预测市场领域的两大领先平台Polymarket与Kalshi不约而同地宣布了进军永续合约市场的计划。这一高度同步的战略动作，显然并非偶然，而是对潜在市场格局变化做出的明确回应。

尽管两家平台背景迥异——Polymarket深受Peter Thiel等硅谷风投资本青睐，而Kalshi则在今年3月以220亿美元估值完成新一轮融资——但在面对共同的外部挑战时，它们展现出了惊人的战略一致性，迅速采取了防御性布局。

产品路径：加密原生与合规主流的双线并进

两家平台的产品策略清晰地反映了其不同的基因与用户基础：

• Polymarket：已于公告当日迅速上线永续合约产品，首批支持比特币(BTC)、英伟达(NVDA)股票和黄金等标的，提供最高10倍杠杆。其策略直接瞄准Coinbase、Hyperliquid等加密交易平台的用户。
• Kalshi：计划于4月27日正式推出名为“Timeless”的永续合约品牌。其核心优势在于强大的合规基础，不仅持有美国商品期货交易委员会(CFTC)的指定合约市场(DCM)牌照，更在3月新获保证金交易许可，并已与Robinhood完成整合，旨在服务更广泛的美国零售投资者。

两者共同打出的王牌是：持牌合规资质与预测市场积累的庞大原生用户群。

垂直增长的底气：从预测市场到金融衍生品

Polymarket与Kalshi敢于跨界竞争的底气，源于其预测市场业务的爆发式增长：

• Kalshi的月成交额从2024年1月的约1亿美元，飙升至2026年3月的超过104亿美元，两年多时间增长超百倍。
• Polymarket同样增长迅猛，在2024年11月美国大选期间月成交额冲至约19亿美元，至2026年3月已稳定在约80亿美元水平。

2026年2月，两家平台合并月成交额峰值达到约168亿美元。这种强大的用户活跃度与资金流动性，为它们进军永续合约提供了难得的起点。然而，市场窗口期正在收窄，两者的差异化定位将决定其在新赛道中的命运。

真正的对手：链上巨头Hyperliquid的跨界威胁

Polymarket与Kalshi此次战略转向，一个关键的催化因素来自链上永续合约交易所Hyperliquid的潜在威胁。

规模对比揭示了市场的巨大差距：2025年，全球预测市场总成交额约为502.5亿美元，而同期仅Binance、Bybit和Hyperliquid三家永续合约平台的合计年成交额就高达约37.5万亿美元，是前者的近750倍。Hyperliquid作为领先的链上DEX，其2025年成交额已达3万亿美元，日均约82亿美元，几乎相当于Kalshi整个2026年3月的预测市场成交额。

更令预测市场平台警惕的是，Hyperliquid提出的HIP-4协议提案，旨在允许任何人在其平台上发行以各类事件（如选举、体育赛事）为标的的永续合约。这直接剑指预测市场的核心业务。

竞争的本质：流动性与用户生态的争夺

当前局面演变为一场双向渗透的竞争：

• Hyperliquid试图从庞大的永续合约流量中开辟预测市场业务。
• Polymarket和Kalshi则试图利用其合规优势和特定用户群，切入规模巨大的衍生品市场。

胜负手在于谁能率先在对方腹地建立起深厚的流动性。Hyperliquid拥有巨大的交易量优势，但其用户多为加密原生交易者，对复杂事件预测的兴趣存疑。而Polymarket和Kalshi则手握美国关键的合规牌照，以及加密圈层之外的传统零售用户入口，这是Hyperliquid短期内难以复制的壁垒。

市场资讯部视点

本次事件标志着金融科技与加密衍生品市场的融合进入新阶段。Polymarket与Kalshi的同步行动，与其说是主动扩张，不如说是一次针对Hyperliquid HIP-4提案的防御性“卡位”。其核心逻辑在于：利用合规牌照这一稀缺资源，在链上巨头完全侵入其核心领地之前，率先在对方赛道建立桥头堡。这并非一场简单的产品竞赛，而是不同金融范式（持牌中心化平台 vs. 去中心化链上协议）对未来混合型衍生品市场主导权的早期争夺。短期看，合规优势是预测市场双雄的护城河；长期看，用户体验、资金效率和生态开放性将决定最终格局。无论结果如何，传统预测市场与加密永续合约之间的边界正在被加速打破。