近期有报告称比特币挖矿算力出现急剧下降。虽然数据属实，但其解读常被过度渲染。深入分析表明，这并非异常现象，而是市场动态下的正常波动。

算力与比特币价格的关系

• 成本决定价格？误区：普遍认为比特币价格取决于其开采成本，事实恰恰相反。开采成本（算力投入）会根据比特币的市场价格进行调整。
• 矿工的决策：矿工根据预期的比特币售价和未来价格走势，来决定投入多少资金进行挖矿。
• 有限的抛压：目前矿工每日产出约450个比特币，与近期交易所每日超2000个比特币的净流出量相比，其形成的销售压力对市场主导作用已非常有限。

算力下降的真相

• 数据波动：参考CoinWarz数据，算力在12月8日峰值超1360 eH/s，随后在12月13日后出现下滑，短期波动显著。
• 价格先行：此次算力下降前，比特币价格已从92,500美元跌至88,000美元。这再次印证是市场价格影响矿工决策和算力，而非算力决定价格。
• 正常回调：当前的低谷值仍高于12月初的水平，属于价格波动后的正常市场调节。

如何看待算力数据？

• 避免误读：比特币算力的测量基于间接估计，单小时数据可靠性不足。
• 建议参考指标：七日移动平均哈希率（如哈希率指数数据）是更可靠的观察指标。当前该值略低于1100 eH/s。
• 历史对比：相比10月中旬的历史高点，当前七日平均算力跌幅（约-9%）远小于同期比特币价格的跌幅（-16%），且算力水平仍显著高于9月初比特币价格超过11万美元时的状态。

算力变化的滞后性

• 响应延迟：比特币价格上涨会激励算力增长，但增加算力需要时间（资金筹备、设备采购、安装调试）。
• 实例：例如此前价格从7万美元快速涨至10万美元以上，算力用了三个月才从750 eH/s左右升至835 eH/s。
• 下降更快：当价格下跌时，降低算力相对简单，矿工可关闭效率较低的矿机以控制成本。