来源：Pantera Capital 12月Blockchain Letter
结构性进步之年
尽管比特币价格未达部分预期，但2025年加密货币在结构性方面取得的进展远超以往。
主要进展包括：
- 支持加密货币的美国政府上台，并设立白宫人工智能与加密货币事务负责人及数字资产市场工作组
- Gary Gensler辞职，由支持加密货币的保罗·阿特金斯接任SEC主席
- SAB 121法案被撤销，消除了金融机构提供加密货币托管服务的障碍
- 建立美国战略比特币储备和数字资产储备
- 美国SEC撤销多起针对Coinbase、Binance等公司的重大诉讼
- Coinbase被纳入标普500指数
- 稳定币立法生效，市场结构法案在众议院通过
- Solana和XRP ETF获批
- 九家区块链公司上市
- 先锋集团取消对加密货币ETF的禁令
- 链上真实世界资产（RWA）价值增长235%
- 稳定币市场规模增加1000亿美元
2025年为行业的持久增长铺设了深厚的结构性基础。
加密货币监管和政策更新
特朗普政府上台后，美国加密货币监管环境发生根本性转变。
总统数字资产工作组
成立由David Sacks领导的“数字资产市场总统工作组”，并发布综合报告，提出100项政策和立法建议，明确区分证券型与非证券型数字资产的监管归属。
美国SEC的政策转向
SEC成立“加密货币工作组”，由委员海丝特·皮尔斯领导。主席保罗·阿特金斯宣布“加密项目”计划，并明确大多数加密资产不属于证券，将其重新分类为四类：
- 数字商品
- 数字收藏品或代币（如NFT）
- 具有实际用途的数字工具
- 代币化证券
预测市场的崛起
预测市场平台（如Kalshi）获得监管认可，并与传统金融平台（如Robinhood、Coinbase）融合，探索代币化发展。
诉讼进展
SEC撤销了对Coinbase、Binance、Kraken、Ripple等公司的多项诉讼，并重组执法部门，将重点转向区块链欺诈及新兴技术滥用。
未来展望
《GENIUS法案》：为支付稳定币建立联邦监管框架，已签署生效。
《CLARITY法案》：全面的市场结构立法已在众议院通过，旨在明确SEC与CFTC的监管分工。
现实世界资产（RWA）与代币化：代币化进程加速，范围扩展至国债、私募股权乃至传统上市证券。
