代币化私人信贷的双重面貌

在RWA（现实世界资产）代币化浪潮中，私人信贷是增长最快的类别之一，规模已跃升至约240亿美元。然而，这仅占链上活跃贷款总额（超1930亿美元）的一小部分，揭示了其双重结构：

  • 代表性代币化：区块链仅作为升级版的运营账本，记录源自传统市场的贷款，代币不可转让。
  • 可分配代币化：资产以代币形式在链上发行和持有，可在钱包间转移和交易。

目前，约12%的链上私人信贷属于可分配类型，标志着其正从单纯的记录工具向可投资的链上产品演变。

增长动力与市场格局

可分配私人信贷的增长主要由Figure以外的平台推动。尽管Figure占据了大部分市场份额，但其模型完全属于“代表性”代币化。而像Maple这样的平台，则完全专注于通过区块链进行资产的分发。

核心趋势：越来越多的私人信贷正通过区块链进行分发，而不仅仅是记录。这为市场带来了关键转变。

为何“可移动性”至关重要

可分配的链上私人信贷超越了传统模式的局限，提供了多重优势：

  • 增强流动性：代币化便于在二级市场交易，打破平台生态封锁。
  • 提升效率：实现更快的结算、清晰的所有权变更和灵活的托管。
  • 推动标准化：可编程的代币包装器能在工具层面自动执行合规、现金流分配与信息披露，减少中介层和不透明性。

尽管当前规模仅占万亿美元私人信贷市场的很小部分，但链上分发所实现的透明度、效率与可及性，正推动该类别向更成熟的链上资产演进。