日本10年期国债收益率（截至2025年12月）飙升至1.98%，创下自上世纪90年代以来的最高纪录。市场正密切关注日本央行12月19日的政策会议。
此举已引发全球市场连锁反应：黄金与白银价格自2023年初以来分别上涨135%和175%；而比特币则因亚洲交易所的强制抛售面临下行压力。
日本国债收益率为何重要？
日本长期维持接近零的利率，催生了大规模的“日元套利交易”——投资者借入低息日元，投资于全球高收益资产。
“套利交易面临风险：这种持续的转变可能耗尽市场流动性，并通过追加保证金等强制去杠杆措施引发连锁反应。”—— i3 Invest 首席执行官 Guilherme Tavares
分析指出，日本央行的政策调整已超越国内范畴，成为影响全球资本流动的关键变量。
黄金、白银：对冲主权风险的工具
贵金属价格走势与日本国债收益率高度同步，反映出其正被用作对冲政府债务成本上升及主权风险的工具。
“关键不在于收益率本身，而在于此举意味着主权风险上升、全球流动性收紧。黄金作为避险资产做出反应。”—— 分析师 EndGame Macro
白银市场投机氛围浓厚，中国白银期货基金近期交易价格较实物白银溢价达12%，显示杠杆需求旺盛。
比特币面临抛压
日元流动性收紧导致亚洲交易所出现持续强制抛售，给比特币价格带来压力。
“亚洲长期持有者似乎在抛售……在被迫抛售的供应被消化之前，价格将持续承压。”—— CryptoRus 援引 XWIN Research Japan 数据
尽管美国机构仍在买入，但亚洲的强制清算及比特币算力下降8%加剧了下行风险。历史数据显示，日本央行利率调整常伴随比特币价格大幅下跌。
市场分歧显现：在主权风险上升的背景下，黄金与白银吸引避险资金流入，而比特币则因杠杆清算承受价格压力。分析认为，美联储未来的政策节奏将是影响局势的关键变量。
