摩根大通分析师团队重申，预计到2028年稳定币市场规模不会达到万亿美元，其增长更可能与整体加密货币市场同步，而非远超。
增长驱动力仍来自加密生态内部
今年以来，稳定币供应增长主要来自两大巨头：
- Tether (USDT)：供应量增加约480亿美元。
- Circle (USDC)：供应量增加约340亿美元。
分析师认为，这印证了稳定币需求主要由加密生态内部活动驱动，包括：
- 作为加密货币及衍生品交易的抵押品。
- 用于DeFi借贷。
- 被加密原生公司（如风投基金）用作闲置资金存放。
其中，永续期货交易的激增是主要驱动力，仅今年衍生品交易所的稳定币持有量就增加了约200亿美元。
2028年市场规模预期：5000-6000亿美元
基于当前驱动因素，分析师预测：
- 未来几年稳定币市场规模将大致与加密货币总市值同步增长。
- 到2028年，规模可能达到5000亿至6000亿美元，远低于其他机构预测的2万亿至4万亿美元。
支付普及未必推高市值
尽管支付应用场景扩展，但分析师指出：
- 随着稳定币与支付系统融合，流通速度（交易速度） 的重要性将超过流通总量。
- 例如，若USDT年交易速度为50，且促成全球5%的跨境支付（约10万亿美元），则仅需2000亿美元的储备即可支持，无需巨额存量。
竞争力量：代币化存款与CBDC
传统银行与央行正在推出竞争性方案，可能限制稳定币份额：
- 代币化存款：如摩根大通推出的JPM Coin，是银行存款的链上数字化表示，受存款保险保障。监管机构倾向其采用不可转让设计，以降低金融稳定风险。
- 央行数字货币（CBDC）：如数字欧元、数字人民币等项目，旨在提供受监管的数字支付替代方案，减少对私人稳定币的依赖。
- SWIFT区块链支付实验等举措也可能强化商业银行在跨境支付中的作用。
核心结论
摩根大通总结认为：
- 稳定币增长将继续与加密货币市场整体增长保持一致。
- 支付普及不必然导致稳定币存量大幅增加。
- 代币化存款、CBDC等创新可能强化传统银行在支付领域的作用，从而削弱稳定币的市场份额。
