在2025年币安区块链周上，Fundstrat联创、BitMine董事长Tom Lee发表了题为《加密超级周期依然稳固》的演讲，系统阐述了对加密市场的长期看多观点。

核心观点摘要

  • 2025年主线：代币化（Tokenization）是核心驱动力。
  • 市场判断：比特币和以太坊价格已见底，传统四年周期可能被打破。
  • 基础设施角色：以太坊将在全球金融体系中扮演核心基础设施角色。
  • 关键参与者：数字资产国库公司将在下一轮加密金融化中承担关键位置。

为什么依然看多加密市场？

2025年的核心主题是代币化。华尔街意识到，仅将美元代币化就能产生巨大收入，并普遍认为代币化将重塑整个金融体系。贝莱德CEO拉里·芬克称之为“自复式记账法发明以来最令人兴奋的金融创新”。

目前加密市场采用率依然很低：仅约440万个比特币钱包余额超过1万美元，而全球有近9亿人持有同等规模的退休账户。美国银行的调查显示，67%的基金经理仍未配置比特币。如果未来持有渗透率接近退休账户规模，意味着仍有超200倍的增长空间。

市场是否已经触底？

Tom Lee认为加密资产价格已经触底。尽管10月10日后市场经历了一轮难以解释的下跌，但其核心原因主要是去杠杆化。目前距离类似的流动性冲击已过去约七个半星期，市场正在恢复。

关于比特币的传统四年周期，Tom Lee提出质疑。历史上解释周期的几个关键变量（如铜金比、ISM指数）如今已不再呈现四年规律。如果比特币在明年一月创下新高，则意味着四年周期被正式打破。

以太坊：未来的金融核心

2025年是以太坊的“1971时刻”。如同当年美元脱离金本位，如今所有资产类别（股票、债券、房地产等）都在被重新构建在智能合约平台之上，而这个平台就是以太坊。现实世界资产（RWA）的代币化绝大多数正在以太坊上进行。

价格展望：

  • 比特币：未来数月内可能涨至25万美元。
  • 以太坊：若ETH/BTC比值回到过去八年平均水平，价格可达12,000美元；若承担起全球金融基础设施角色，价格可能对应约62,000美元（以当前约3000美元计，被严重低估）。

代币化的深远价值

代币化的优势包括资产碎片化、更低成本、全天候交易、更高透明度和流动性。但真正的变革在于代币化与预测市场的结合。企业可以被“要素拆解”，将其不同收益流、产品线、地区收入甚至创始人隐含价值分别代币化，为华尔街提供全新的价格发现和风险管理工具。

数字资产国库公司的关键作用

数字资产国库公司（如MicroStrategy、BitMine）本质上是加密基础设施公司，在传统金融与去中心化金融（DeFi）之间充当桥梁。

  • MicroStrategy：通过金融化自身资产负债表打造“数字信用载体”。
  • BitMine：专注于连接华尔街、以太坊及DeFi生态，已成为全球持有以太坊数量最多的机构。其Maven质押方案全面部署后，预计可为持仓带来约2.9%的年化质押收益。