链上分析公司CryptoQuant发布报告指出，加密货币熊市已经开始，比特币需求增长放缓是关键信号。
核心观点
- CryptoQuant认为，比特币需求增长已明显放缓，市场正进入熊市。
- 报告指出，自2025年10月初以来，比特币现货需求增长已低于趋势水平，当前周期的大部分新增需求已被吸收，削弱了价格的关键支撑。
价格风险预测
- 基于疲软需求，比特币存在跌至70,000美元的风险。
- 若未能重拾上涨势头，价格可能进一步下探至56,000美元附近（接近实际价格，历史熊市底部参考点）。
- 研究主管Julio Moreno表示，跌至7万美元可能在3-6个月内发生，而5.6万美元则可能是2026年下半期的更长期目标。
关键数据与信号
- 需求疲软：美国现货比特币ETF在2025年第四季度转为净卖出方，持仓量减少约24,000枚比特币。
- 持有者行为：持有100至1,000个比特币的地址（包括ETF和国库公司）增长低于趋势，与以往熊市前兆吻合。
- 衍生品市场：永续期货市场的融资利率（365天移动平均）已降至2023年12月以来最低，表明维持多头头寸的意愿降低。
- 技术指标：比特币价格已跌破其365天移动平均线，该均线历史上是牛熊分界线。
根本逻辑
CryptoQuant强调，比特币四年周期的驱动力是需求周期，而非减半事件。当需求增长见顶并开始回落时，熊市往往随之而来。
（报告发布时，比特币交易价格约为87,800美元。）
