主要加密资产之间的资金流动正出现显著分歧，估值信号、ETF需求和供应行为为比特币、以太坊和瑞波币描绘出不同的前景图景。

比特币估值信号罕见重置

比特币链上估值指标已进入历史上与重大市场重置相关的区间。NVT黄金交叉指标显示，其价格下降速度快于实际网络使用量。

这种背离在以往周期中仅出现过几次，早期特征通常是强制抛售和去杠杆化。目前，长期持有者正在吸收部分供应，网络活动保持畅通。估值压缩反映的是价格调整，而非结构性弱点，这往往预示着市场将向更稳定的积累阶段过渡。

以太坊供应趋紧，但ETF面临压力

以太坊的供应行为呈现不同景象。近期，有大型机构从交易所提取大量ETH，例如Resolve Labs在一周内移除了超过13,000枚ETH，而Bitmine单笔交易新增超30,000枚ETH。

这些链上转账表明资金正在重新部署，ETH正流入国库和流动性结构，导致交易所余额收紧。然而，以太坊现货ETF却录得净资金流出。这种对比显示，ETF抛售更多反映投资组合再平衡，而非彻底的看跌信念，其潜在的供应动态依然积极。

瑞波币ETF持续吸引机构需求

瑞波币在ETF领域表现突出。自推出以来，其现货ETF持续保持每日资金流入，总资产管理规模已超过11.6亿美元。

与比特币和以太坊相比，瑞波币的资金流动波动性较小，呈现稳定的流入模式。这表明其需求主要来自机构投资者的资产配置行为，而非短期投机，也反映出市场对其在监管框架内地位的信心。

谁将引领2026年？

三种资产各具优势：

  • 比特币：估值相对于网络使用量存在折价，处于历史性的积累窗口。
  • 以太坊：链上供应持续收紧，尽管面临ETF资金流出的短期压力。
  • 瑞波币：通过现货ETF获得稳定且持续的机构资金流入。

最终胜出者将取决于主导因素：若估值修复是关键，比特币可能领先；若网络部署与供应吸收更重要，以太坊或受益；若受监管的资本流动成为核心驱动力，瑞波币可能占据优势。2026年的格局将取决于这些因素如何影响机构的资产配置决策。