加密货币对冲基金正面临自2022年FTX崩溃以来最糟糕的年度业绩。多数策略基金在2025年收益陷入负值，仅市场中性策略凭借风险对冲获得正回报。

主要策略表现分化

• 方向性/基本面基金：表现惨淡，截至2025年11月，部分基金年内跌幅达23%。
• 市场中性基金：成为亮点，同期年回报率约为14.4%。

业绩低迷的核心原因

1. 基差交易衰减：随着比特币ETF等成熟工具出现，市场价差收窄，过去轻松套利的高回报时代已结束。
2. 流动性陷阱：尽管比特币在2025年10月创下12.6万美元新高，但波动多发生在低流动性时段，导致大资金难以操作且滑点成本高。
3. 宏观政治影响：行业问题在选举周期被政治化，预期的“超级周期”被推迟。

2026年展望

报告指出，未来机构投资数字资产将更便捷，但挑战也更大。监管放宽了准入，但资产配置者设定了更高标准。2026年的竞争将取决于基金能否达到这些新标准，策略选择比单纯暴露风险敞口更为关键。