CryptoQuant数据显示，比特币需求自10月初以来已低于长期趋势水平，多项指标暗示市场可能已进入熊市。
需求增长显著放缓
报告指出，自2023年以来由现货ETF推出、美国大选等驱动的几波需求浪潮已基本结束。2025年第四季度，美国现货比特币ETF转为净卖出，持仓量减少约24,000枚比特币（约合21.2亿美元）。
关键投资者群体增持疲软
持有100至1000枚比特币的地址（包含ETF及企业账户）增长已低于趋势水平。这一群体是本轮周期需求增长的主要来源，其疲软态势与2021年底的情况相似，后者预示了2022年的熊市。
技术面发出看跌信号
比特币价格已跌破365日移动平均线，该均线在历史上被视为牛熊分界线。当前价格略高于88,000美元，较10月的历史高点下跌约30%。
潜在价格目标
CryptoQuant分析认为，比特币价格可能跌向56,000美元的周期低点，较历史高点下跌55%。不过，70,000美元附近可能存在中期支撑。
