2025年市场回顾：冲高回落
比特币在2025年初受美国监管利好及特朗普政府推动，一度强势上涨。关键事件包括《天才法案》建立联邦稳定币框架，以及SEC监管态度缓和。这些因素推动比特币创下多项历史新高，加密货币总市值一度突破4.4万亿美元。
然而，市场在第四季度急转直下。长达42天的政府停摆导致关键立法停滞，加之关税威胁引发大规模清算，比特币价格从10月峰值126,163美元跌至11月的80,500美元附近。至年底，加密货币总市值蒸发超1万亿美元。
第四季度剧变：与传统资产关联性减弱
2025年第四季度，比特币与股市及黄金的传统关联性出现显著背离。即便在美联储降息期间，比特币仍表现疲软，与标普500指数和黄金的强劲走势形成反差。资金流向似乎转向贵金属和AI驱动的股市。
机构采用遇冷：DAT、ETF与IPO信任危机
- 数字资产国库（DATs）：在经历上半年狂热后大幅下跌，多数跌幅约43%，部分高达99%。投资者意识到持有非生息数字资产难以覆盖债务成本。
- 加密货币IPO：Galaxy Digital、Circle等公司上市后表现普遍不佳。
- 比特币ETF：11月全球净流出约60亿美元，贝莱德iShares比特币信托遭遇长时间连续赎回。
《清晰法案》若能在2026年初通过，可能重启机构信心，推动新一轮代币化与稳定币发展。
期权市场预警：震荡与“加密寒冬”担忧
比特币期权数据显示，交易员预期短期价格波动平缓，但为长期波动预留空间。永续期货合约资金费率为负，市场情绪偏空。山寨币表现显著弱于比特币，引发对可能再次出现“加密货币寒冬”的担忧。
2026年展望：潜在上涨与风险并存
看涨因素：
- 摩根大通等机构预测，在ETF增长、银行整合稳定币等因素推动下，比特币价格可能冲击15万至17万美元。
- 以太坊等重大区块链升级可能加速支付网络整合与DeFi复苏。
潜在风险：
- 更紧缩的货币政策、经济增长放缓或新的关税威胁。
- 潜在的监管打击行动，以及美国国税局（IRS）新的交易报告规则增加合规负担。
- 来自以太坊、Solana等其他网络的竞争。
核心前景：取决于监管清晰度
2026年走势的关键在于《清晰法案》能否提供明确的监管框架。若结合美联储鸽派政策、经济增长及区块链支付扩张等利好，比特币可能开启新一轮牛市。反之，监管或经济冲击可能令其承压。
