山寨币深陷困境
自10月初以来，山寨币市场持续下跌，整体市值（Total2）已缩水约36%。其中，小型山寨币遭受的打击更为严重，跌幅接近46%。
市场广度数据同样疲软。在币安交易所，仅有约3%的山寨币交易价格高于其200日移动平均线，处于历史低位。
与此同时，山寨币在整个加密货币市场中的主导地位已跌至五年来的最低点。资金正持续从山寨币板块流出，并集中涌入比特币。
资金为何藏匿于比特币？
山寨币的繁荣通常依赖于高流动性和强烈的市场风险偏好，但目前这两项条件均不具备。
投资者当前的首要目标是保护本金，因此避开了波动性更高、风险更大的山寨币板块。
比特币凭借其更强的流动性和相对稳定的价格，持续吸引着绝大部分资金流入。这也解释了为何山寨币的任何反弹都显得短暂且后继乏力，即使在上涨期间交易量也处于低位。
未来的关键催化剂：流动性
宏观经济层面的流动性注入可能成为市场转折点。美联储近期计划向市场注入数十亿美元，若此举能有效缓解金融环境，比特币预计将率先受益。
山寨币能否跟进反弹，完全取决于市场风险偏好是否恢复。有分析认为，2026年可能是一个值得关注的节点，以太坊或有望再次成为引领“山寨币季节”的先驱。
