核心观点一：AI产业仍处投入期，泡沫为时尚早
摩根士丹利预测，AI基础设施资本支出预计将达3万亿美元，目前部署不足20%。亚马逊、谷歌、Meta、微软等云厂商正大力投入数据中心、GPU和电力设施，但这仅是开始。
摩根大通则给出冷静判断：AI的大规模采用短期内仅能提振部分企业利润，真正实现生产力质变和巨大收益仍需多年。2026年仍将是AI“疯狂烧钱”的投入期。

核心观点二：红利集中还是外溢？机构观点对立

• 集中度红利派：贝莱德提出“Micro is Macro”，认为少数公司的AI投资已具宏观影响力。数据显示，美股等权重S&P 500指数2025年YTD仅上涨3%，而市值加权版本（受头部科技公司主导）上涨11%，这8%的差距可能源于AI红利集中。摩根士丹利据此将S&P 500目标定为7800点，预期科技巨头盈利能力持续强化。
• 全球外溢派：摩根大通认为，随着美元走弱，AI红利将外溢至全球供应链，因此给予新兴市场10.9%的年化预期回报（高于美国大盘股的6.7%）。高盛同样看好外溢，给予新兴市场10.9%的预期，并认为欧洲（7.1%）、日本（8.2%）均有机会。