曾在今年上半年风靡市场的加密货币囤积策略正面临转折。

据美国证券交易委员会（SEC）文件显示，亿万富翁Peter Thiel支持的ETHZilla公司已出售价值7450万美元的以太坊用于偿还债务。这是该公司四个月内第二次出售以太坊。

与此同时，开创这一模式的MicroStrategy（MSTR）也暂停了比特币购买，转而将现金储备增至21.9亿美元。

ETHZilla：从囤币转向卖币

ETHZilla原名180 Life Sciences Corp.，于今年8月宣布转型为以囤积以太坊为核心的数字资产管理公司。

• 根据最新文件，该公司已出售以太坊以偿还高级担保可转换票据。
• 截至12月19日，其持有约69,800枚以太坊，价值约2.1亿美元。
• 公司表示将继续评估包括出售以太坊在内的多种融资策略。

MicroStrategy：暂停购买，充实现金

作为囤币模式的先驱，MicroStrategy同样按下了暂停键。

• 该公司近期通过出售股票筹集7.48亿美元，现金储备增至21.9亿美元，但暂停了比特币购买。
• 此前两周，该公司曾购买约20亿美元比特币，使其总持仓达到约600亿美元。
• 分析师测算，该公司每年需支付约8.24亿美元的利息和股息，其软件业务现金流难以覆盖。

商业模式遭遇严峻考验

MicroStrategy的囤币策略曾吸引众多公司效仿，ETHZilla正是其中之一。

• 随着比特币自10月高点下跌约30%，MicroStrategy股价同期暴跌超50%，该模式的可持续性受到质疑。
• 核心问题在于：加密货币仅因被上市公司持有而增值的逻辑，在价格暴跌后难以成立。
• 加密市场的持续寒冬，正在考验这种商业模式的根本逻辑。