比特币需要波动性
ProCap的Jeff Park在1000x播客中指出，比特币当前的低波动性是其难以重拾上涨势头的关键。他认为，比特币历来依赖高波动性来吸引边际风险资本，尤其是早期推动价格上涨的资金。如今，波动性持续低迷，削弱了其吸引力。
Park强调，比特币并非孤立资产，它在一个广泛的相对价值体系中，与股票、黄金、外汇等竞争资金配置。其核心吸引力在于能带来“不对称的结果”，而这需要波动性来体现。
比特币需要“真正的”买家
面对黄金屡创新高而比特币表现落后的对比，Park指出根本差异在于需求结构。黄金拥有持续、真实的买家（如央行储备），而比特币目前的主要资金流来自ETF和企业，而非主权实体。
这种结构性差异改变了市场基调：ETF买家更关注投资组合构建，而非高信念、叙事驱动的买入，这削弱了价格上涨的动力。
零售参与与风险补偿
Park认为，比特币是一场源于年轻人的运动，其长期健康发展仍需依赖散户参与，而非被完全制度化取代。
同时，比特币面临“量子焦虑”、协议争议等独特风险，这些生存风险需要市场提供补偿，而低波动性环境无法满足这一要求。
尽管如此，Park并未看空比特币的长期价值。他指出，相比实物黄金在定价、物流、真伪上的诸多不便，比特币仍能提供更透明、便捷的解决方案。
