ETF资金流向BTC和ETH转为负值
Glassnode数据显示，比特币和以太坊ETF的30天净流量移动平均值自11月初转为负值后，至今未能恢复。2025年7月至9月期间，ETF资金流入曾是市场流动性的主要推手，助力BTC突破11万美元，ETH突破4500美元。然而，自11月以来趋势逆转，持续的每日资金流出表明大型投资者参与度显著降低。
比特币ETF面临严重资金流出
SoSoValue数据显示，比特币ETF近期持续录得净流出，例如单日流出达-1.4219亿美元。其总净资产已降至1149.9亿美元，较夏季峰值大幅缩水。比特币价格随之承压，交易于约88,351美元，难以重返9万美元关口。自10月中旬以来，资金流出已成为主导。
以太坊ETF整体趋势减弱
尽管以太坊ETF偶有单日资金流入（如8459万美元），但其30日均线仍为负值，近期买盘不足以扭转整体流出趋势。ETH ETF资产管理规模为182亿美元，低于8月峰值。ETH价格也徘徊在2,976美元左右，反映出需求疲软。
流动性紧缩与年末去风险化
链上与ETF指标共同显示出一致模式：
- 资产配置者降低风险敞口。
- 市场风险偏好低迷。
- 夏季的资金流入周期已结束。
此轮降温与基金年末再平衡、宏观流动性减弱及ETF获批初期的狂热情绪消退有关。
对BTC和ETH的当前影响
两种资产对ETF资金流仍高度敏感：
- 上涨动能有限。
- 价格可能横盘直至需求回升。
- 未来积极的宏观或监管催化剂可能引发新一轮流入。
当前数据表明市场处于降温期，而非结构性转向。由于ETF已成为流动性的关键驱动力，市场若要在2026年初复苏，资金流需重新转为正值。
