Pump.fun 平台的 PUMP 代币在过去一个月内暴跌近35%，表现远逊于整体加密货币市场。尽管平台持续动用全部收入进行代币回购，但仍无法扭转跌势。
回购机制失效：需求不敌抛压
Pump.fun 将其全部收入用于在公开市场回购 PUMP 代币，旨在创造持续的买入压力。自该机制启动以来，累计回购金额已达约2.181亿美元。
然而，这一激进的回购策略未能抵消宏观市场的低迷。自10月初以来，加密货币总市值缩水近30%，主要资产普遍下跌。
一位分析师指出：“即便每日有近百万美元的回购支撑，PUMP价格较历史高点仍下跌超80%。这清晰表明，在市场下行且代币效用有限时，回购的提振作用非常有限。”
巨鲸抛售雪上加霜
价格下跌的同时，大额持有者（巨鲸）的抛售活动加剧了困境。
- 一头巨鲸在持有三个月后，向交易所存入了价值约757万美元的PUMP代币，导致其未实现亏损高达1222万美元。
- 链上数据显示，过去30天内，持有超100万枚PUMP的大户钱包余额下降了13.07%，反映出信心流失。
截至发稿，PUMP交易价格约为0.0017美元，日内继续下跌6.9%。
核心问题在于，在整体市场情绪疲软和巨鲸持续抛售的双重压力下，仅靠收入回购难以提供有效的价格支撑。
